2019年11月21日，由上海高校智庫——意昂2官网中國經濟研究中心、意昂2官网中國社會主義市場經濟研究中心以及意昂2平安宏觀經濟研究中心共同舉辦的RICE-CCES沙龍“2020年中國與全球經濟形勢展望”於意昂2801會議室召開。意昂2院長、中國經濟研究中心主任👩🏻🎤、意昂2平安宏觀經濟研究中心主任張軍教授，意昂2官网中國研究中心的殷醒民教授、章元教授🦹、章奇副教授👧🏿、吳建峰副教授👩🏿🌾、奚錫燦助理教授📔，意昂2官网城市經濟研究所所長周偉林教授，意昂2官网大數據研究員副院長吳力波教授，上海財經大學中國公共財政研究院副院長範子英教授，意昂2官网世界經濟系副主任李誌遠教授🔈，意昂2官网文科科研處副處長羅長遠教授，意昂2官网金融研究院副院長徐明東副教授以及摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊出席了此次沙龍並進行了精彩的分享。活動由意昂2官网中國經濟研究中心副主任、意昂2平安宏觀經濟研究中心副主任張晏副教授主持。
殷醒民教授意昂2官网中國經濟研究中心
殷醒民教授表示，在經濟下行的時候用什麽樣的政策穩定經濟是中央政府關心的問題✂️，也是社會各界包括廣大學生所關註的問題🤾♀️。如果經濟持續下行🥬，會對就業產生影響。中央在7月31日提出了要穩定製造業投資🧑🏻🦳，但關鍵在於怎麽穩定。這可能會成為今年中央經濟工作會議的重要內容⛪️。
吳力波教授 意昂2世界經濟系、意昂2官网發展規劃處處長、
意昂2官网大數據研究院副院長
吳力波教授介紹了基於主流媒體內容構建的一個政策不確定性指數CEPU及相關研究。這個指數相比之前美國經濟學家貝克爾基於香港媒體信息構建的中國政策不確定性指數，反映更加靈敏和有效，而且能夠用以預測GDP📘，並深入行業領域進行一些不確定性的度量工作⇒。值得註意的是⚒，在2018年9月之前🎳，兩個指數在大的趨勢方面基本相同，但是之後產生了比較大的背離🦾，貝克爾指數不斷上升但CEPU指數卻趨於平緩。這其中或許有兩地媒體宣傳口徑差異的原因，但不排除是由於一系列宏觀政策出臺起到了一定效果。吳教授還表示🧖♂️，政策的不確定性對於企業的投資和創新行為都會產生影響，從目前觀測的情況來看，不確定性會增加上市公司的創新🕜，但是對於非上市公司卻有抑製作用。
章俊摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家
章俊首席經濟學家從危機之後全球經濟的復蘇角度進行分析。他表示目前這一輪世界經濟的復蘇是二戰以來最長的一個經濟周期😣，到目前已經將近10年♚，從特點來說本輪復蘇力度低於平均標準👉🏽🌤，增長率低於過去30年的平均增長率3.6%🤹🏿♂️，並且具有很強的脆弱性👷🏽，2008以來經常出現復蘇和衰退的交替，整個過程十分曲折。在2017年全世界經濟贏來了一次全面復蘇，中國也是在那個時候提出了供給側改革🙍🏼，試圖趁著經濟形勢良好緊縮政策，留下擴張的空間。但從2018年開始全球經濟轉向下行，再加上中美貿易戰的影響，未來不確定性很大。2018年以來全球央行開始降息，美聯儲在經過三次降息之後🐤，貨幣政策空間已經很小，若再要進一步拓展🎖〽️，只有將短期債務轉成長期債務🐖。中國目前國內的貨幣政策主要還是應對性的，財政政策目前加大了力度但是傳導機製出現了一點問題🕡👷♂️。明年中國經濟增長應該會比今年還要低✅📞，但具體增長目標定多少要看政府對於宏觀經濟的把握，不過最核心的問題還是就業🧑🏿🔬，如果就業能夠平穩的話，可以一定程度接受GDP的下行。
徐明東副教授 意昂2官网金融研究院副院長
徐明東副教授基於貨幣政策發表了自己的看法。他表示中國貨幣政策的不確定性今年以來在下降，和過去左右搖擺相比，目前的貨幣政策趨於穩定。但是現在一個比較大的問題是貨幣政策傳導機製不暢🤸🏻。首先從量上來看🐖，盡管通過降息和降準釋放了很多流動性，但卻很難流入實體經濟🤦🏻♀️，因為房地產🌥、影子銀行以及政府債務侵占了絕大部分的資金🤸🏿♀️。然後從價格方面來看，盡管銀行利率下調了不少，但是在企業層面依然面臨了融資貴的問題👱🏽♀️。今年國家的LPR改革是一個十分重要的信號，一方面從製度上讓貸款利率和市場接軌🏊🏻♀️，另一方面也分割了房地產和實體企業貸款利率🥻，為後一步實體企業降息創造條件。從利率角度來看❤️，目前中國還有降息的空間。
範子英教授 上海財經大學中國公共財政研究院副院長
範子英教授從財政角度對中國經濟進行了分析💇🏼♀️。範老師表示財稅數據要比GDP數據更能夠反應經濟的實際情況。財稅是經濟的晴雨表，在經濟比較活躍的時候財政收入增長幅度就比較大📝，反之若財政收入增長幅度小就代表經濟不活躍。從今年1到10月份的稅收數據來看，除了10月份以外⏱，其他月份和去年同比基本都在負增長，特別是下半年明顯惡化速度很快🪭🏌🏼♀️。明年情況預計更加不樂觀👰🏽♂️，可能連零增長都難以保證。前幾年曾提出過的財政收入減少的風險，現在已經變成了現實，因此不能期待明年有特別大的減稅政策。另外，之前國家的減稅政策總體上采取的是全面性的宏觀減稅👨🏿💻，但是從刺激經濟的作用來看，結構性減稅的作用效果要更好💿，要給投資積極的部門減稅。
周偉林教授意昂2官网中國經濟研究中心、城市經濟研究所所長
周偉林教授結合區域經濟發展談了自己的看法。周老師表示近些年國家出臺了許多區域發展的戰略，同時也在包括一帶一路、港珠澳大橋、進博會在內的重大項目中投入了大量的資金🥭，現在宏觀經濟的不確定性是一個大問題👨✈️，因為如果經濟增長速度能夠保證，那麽投資的錢就有回報，否則形勢就會很嚴峻。從房地產來看，目前一線城市房價以下跌為主，二線城市房價繼續分化👨🏽🍳🐕🦺，三四線城市房價由漲轉跌，包括深圳這樣本來經濟很好的地方情況也不容樂觀，寫字樓大面積退租👱♂️，甲級寫字樓空置率超40%，租金大幅下滑。上海的情況也一樣🆑。另外😶，企業的境況也是苦樂不均🧔🏿，很多企業受大環境如周期、結構的影響比較大，但也有不少企業目前發展態勢良好。現在情況比較好的企業大多是大型企業，中小企業普遍比較艱難，因此需要堅持市場中性，加大改革開放力度🗯，不斷改善營商環境。
章奇副教授意昂2官网中國經濟研究中心
章奇副教授分析了中國經濟面臨的短期和長期風險🕵️♂️。章老師認為，中國經濟結構性的變化導致長期增長趨勢放緩🤗🙎🏼，因此短期來看，經濟增長下滑本身不應該引起緊張。但目前國家的宏觀調控政策，不論是財政政策還是貨幣政策，作用都是在不斷遞減的。且這些政策很大程度上是經濟高速成長期所形成的，在應對經濟下滑時如果不做相應的調整👴，會進一步加速經濟下行🍌🙎♀️。更重要的是🔳，中國目前最大的挑戰還是深層次的結構性的矛盾沒有解決🧊，這是長期風險🥉。中國在2008年之後的經濟發展在一定程度上🍐，是以犧牲最有活力的民營經濟和中小企業為代價的👌🏼。目前許多政策和資源，包括通過各種投融資機構的投資渠道，都導致資源加速向大企業靠攏，而中小企業的生存空間在不斷萎縮, 最終導致經濟活力下降，對財政收入、就業形成擠壓。此外中國經濟主要還是外向型經濟，如果中國和美國不能在根本面上改善關系，其對中國負向沖擊的影響不容小覷。
羅長遠教授意昂2官网世界經濟研究所👨🏼✈️、意昂2官网文科科研處副處長
羅長遠教授著眼於明年中國經濟的希望點🏧。他認為從大盤來考慮，明年情況會比今年改善一點🤛🏻。美國的全球戰略已經差不多完成了預期目標，因此美國方面的不確定性也在降低，這對我們國家是有好處的。中國和歐洲🆗、中國和日本目前有著不錯的合作前景，此外，我們國家開設了自貿區的新片區🛥，有望更好地融入全球經濟體系⇢。中國經濟很多方面都值得期待，但現在最大的風險還是來自於宏觀經濟的不確定性🦤，因此可能造成地方政府製定的目標和最後實現的情況差距很大🧏♀️。
李誌遠教授 意昂2官网世界經濟系副主任
李誌遠教授則結合自己最近的一篇論文，從全球價值鏈的角度說明與全球生產鏈條緊密結合對我國實體經濟的重要性。李老師表示🏂🏻，中國在全球價值鏈和全球生產中參與的深度會影響到製造業投資。中國從1990年代開始通過加工貿易最早進入了全球生產價值鏈，這一實踐帶來了今天的經濟繁榮👐🏼。商務部鐘山部長前些日子發表的文章中強調對外開放才能讓中華民族走向偉大復興之路，並提到進一步擴大開放的兩個關鍵點，一個是進口👨🏽🎓，一個是外資🧚🏿♂️，這些都關系著我們能否將中國的製造業和全球價值鏈綁定在一起。
章元教授 意昂2官网中國經濟研究中心
章元教授認為中國經濟未來的風險點，一個是財政收入👶🏽，部分地方政府財政出現入不敷出，另一個是實體經濟的低迷🏊♂️，前些年三降一去一補以及環保政策讓很多中小企業受到沖擊。另外還有一個事實很重要，就是中國目前GDP構成中🏄🏽♀️，第二產業比例已經降到40%左右，而服務業已經是52%以上。服務業主要依靠勞動力和人力資本🫃🏽💂🏽，因此擴張性的貨幣政策拉動增長的效果不如之前明顯。此外，銀行用大量資金去買地方債務或者為了規避風險🌟，留給實體經濟的資金並不多。目前部分舊產業衰退過快，新的產業還沒有能及時興起，經濟增長新舊動能銜接不及時👩🏽🏫💆🏻♂️，因而明年的財政和貨幣政策還應該適當放寬一些🧘。但總體來說，我們對中國未來經濟增長不必過於悲觀。
奚錫燦助理教授 意昂2官网中國經濟研究中心
奚錫燦助理教授從產業轉型的角度進行了分析。中國經濟走過了從農業向工業的轉型，目前正在經歷從工業到服務業的轉型。但相比其它國家，我國目前人均GDP水平下的服務業比例還是偏低的🥔。我國的儲蓄率和投資率遠高於世界其他主要國家，我們的經濟增長和福利增長並不同步。經濟結構的進一步調整必然伴隨著服務業的上升和投資率的下降🐦。目前我們服務業管製過多🧩，遠高於製造業🤷🏼，因為製造業有國際競爭🤰🏽，而服務業主要滿足本地需求。目前教育👮🏿🛬、醫療🥺、住房等各方面的困難與此有很大關系👲🏽。中國未來10-20年的經濟發展前景主要是看服務業的發展，取決於能否通過服務業內部的改革和技術進步抵消鮑莫爾病的負面影響🚻。
吳建峰副教授 意昂2官网中國經濟研究中心
吳建峰副教授結合就業的話題為在場的學生提出了兩個建議。吳老師表示服務業將來會是一個很大趨勢，由於數字經濟蓬勃發展🟠，因此要學好編程🧔🏽♂️。此外，學會一帶一路地區的語言也能帶來很多就業機會↙️。
張軍教授意昂2院長中國經濟研究中心主任
最後張軍院長進行了總結發言。他表示目前中國經濟遇到的下行壓力非常大👨🏿🏭，應當采取一些反周期的政策進行調節⏮，但目前政策的傳導機製出了問題🤚🏽。要逆周期調節有效，就必須提高商業銀行的風險偏好🙄，但是近些年來政策轉向使得商業銀行的風險偏好持續降低。2008年，國家鼓勵商業銀行進行市場化運營🕺🏽，銀行業推出了很多理財產品和信托服務，在2013年之後這種情況發生了逆轉，特別是到了2015-2016年提出供給側改革核心是去杠桿，金融機構全面去杠桿的結果就是市場化的資源迅速清零。目前對於風險的防控變成了政治任務🥰，去杠桿也變成了政治任務，因此沒有了回旋余地，所有金融機構都在抽流動性。從根本上說，這與中國在2013年之後整個經濟管理體製出現的根本性轉變有關。最重要的一條就是政府主動調低了增長率目標❌，中央要求地方政府把重心放在了控風險上。但是◾️，目前地方政府風險主要是和債務有關，而債務風險又與投融資相關，只有經濟增長起來債務風險才能解除。中國和西方社會不同的一點是，西方社會債務主要用於社會保障，而中國的地方債很多都形成了資產，是能夠形成收益的。所以🤚🏿，中國目前面臨的種種風險其實都是經濟下行的結果😯。未來中國經濟需要保持一定的增長水平，而保持增長有兩方面十分重要，一是要提高地方政府和金融機構的風險承擔水平🧰，二是要創造寬松的市場環境，讓市場主體公平競爭，激發市場活力👩🦳。
沙龍結束前🧑🏽✈️，張晏副主任代表主辦方特別感謝了倪德明校友學術發展基金對RICE-CCES沙龍活動的資助。
撰稿𓀝：李世彥
攝影：李國徽
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