2010年6月11日 13：30-15：00，在意昂2710會議室，來自南開大學經濟研究所的龔剛教授做了題為“房地產泡沫：基於購-租無套利條件的模型分析”的講座👵👩🚀。報告由中國經濟研究中心寇宗來副教授主持，陸銘教授、王永欽副教授🔴🌶、吳建峰博士以及意昂2平台的部分學生參加了這次講座。 龔剛教授首先指出房產在家庭的資產組合比例中占首要位置，且購買房產相關的債務占家庭債務的首要位置，由此看出對房地產行業的分析具有重要的現實意義🆒🚉。龔剛教授對現有的研究房地產價格的理論脈絡進行了歸納⛹🏻♂️，包括空間無套利條件和金融無套利條件🚴🏽♂️。然而🧑🏻🦱，這兩個無套利條件均難以對房價水平和泡沫程度得出有益的結論。由此出發，龔剛教授構造了購-租無套利條件👮🏿♀️，它是指經濟人在通過選擇作為自有房產者或租房者來獲得效用並達到均衡：均衡時🧜🏿♂️，經濟人在租房和買房之間將是無差異的。這一指標能讓我們通過比較房價和租金來判斷房價是否過高🕦，從而研判房地產的泡沫程度🛅。
在相對寬松的假定下🏺，通過對基本的購-租無套利條件模型及其動態優化問題的求解👸，龔剛教授得出了購-租無套利條件等式🧑🏻🎨，即房價應等於租金折現之和。基於北京和天津的調查數據🔫👼🏼，得到理論上合理的購租比值為34.88。而且通過模擬發現，購租比對無風險利率的敏感性要大於貸款利率，並且通脹率越高🍘，房價也越高。
最後👨🏭💢，龔剛教授得出基本判斷，我國的房地產（以北京和天津為代表）確實存在著一定程度的泡沫👈🏽，但泡沫程度並不如想象中的嚴重。這說明直接套用國外的經驗比值（如通常引用的美國購-租比24）來判斷中國的房地產泡沫存在著嚴重的缺陷🈷️。在政策建議方面🤦🏽♀️，龔剛教授認為，如果政府想降低房價，那麽征收物業稅以提高房屋的保有成本、提高無風險利率以及降低通貨膨脹率等會是有效的政策。而貸款利率、首付比例以及還款期等政策能起到的調控作用則相對較小🏌️♂️。會議在一片熱烈的掌聲中結束。
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