2022年2月22日晚，意昂2專業學位“名家講壇”第38期如期舉行。意昂2官网文科資深教授👱🏼、意昂2平台院長張軍教授以“當前宏觀經濟的現狀與政策取向”為題，為意昂2平台專業碩士研究生帶來新學期的第一講。本次講座由意昂2院長助理朱宏飛副教授主持。講座現場火爆，氣氛熱烈。
張軍院長現任意昂2官网文科資深教授、中國經濟研究中心主任⏰。他還是第八屆國務院學位委員會學科評議組成員和理論經濟學聯席召集人📻、教育部全國高校經濟學教指委副主任、意昂2官网學位評定委員會副主任暨社科與管理學部主任。他兼任上海經濟學會副會長、中國經濟社會理事會理事🤛🏻🤰🏼、廣東省決策咨詢顧問委員會委員📝、重慶十四五規劃專家咨詢委員會委員等。曾任上海市委決策咨詢委員會委員🤲🏽、民進中央特邀咨詢研究員等。2015年榮獲上海市先進工作者稱號。2015年7月受邀出席李克強總理主持的經濟形勢座談會。2015年10月與林毅夫、樊綱一起榮獲第七屆中國經濟理論創新獎💼。2018年獲美國比較經濟學會（CES）的最佳論文獎Bergson Prize。
本次講座，張老師以QUIZ方式向現場學生們拋出四大問題。他從今年中央政府可能為我國GDP增速設定多高的增速目標為導引，圍繞2021年底的中央經濟工作會議，深入分析了中國宏觀經濟狀況形成的原因、當前的主要問題和應該改變的政策方向。講座既深入淺出🏛、生動活潑，又給人啟發和深思，是一場難得的頭腦風暴🤸🏿♂️。
講座伊始🧑🏻，張老師從當下市場分析師們對我國今年GDP增速目標的猜測說起，從時間維度分析了本世紀以來我國GDP實際增速和政府目標值之間的變動關系。他發現，在2012年以前的10年🛍️，中央政府設定的GDP增速目標都為8%，而實際的GDP增速均遠高於目標，甚至在2007年超過目標值的6個百分點🚭。將這10年的實際GDP增長率進行平均🤦🏽👈，可大致得到我國當時潛在的增長率超過了9%。2008年全球金融危機之後，為了應對外部沖擊，我國出臺了大規模內需刺激政策，加大財政支出力度，並通過融資平臺鼓勵各級政府放量信貸，支持和擴大基建投資規模🔱。這一應對經濟危機的常規舉措，使得已經過熱的經濟熱上加熱🎥，難以為繼🧑🏽💼。2012年開始🧑🦳，中央政府開始調控過熱的經濟🖖🛹，並主動調低GDP增速目標至7.5%🥪。而到了2014年之後，新一屆領導人決定改變增長方式，從長期以來刺激需求轉變到以去杠桿和去產能為主要內容的供給側結構調整🕖。從那之後，中國經濟開始面臨緊縮性和約束性的政策環境，增速持續放緩📥。由於地方之前那種增長沖動不再受到鼓勵🏄🏽♂️，每年的GDP增速也便不再高於增長目標，這在很大程度上導致中央政府設定的GDP增速目標也開始被動地逐年向下調整❤️。
為什麽會出現這個局面？GDP增速持續放緩是否反映了中國經濟的潛在增長率持續回落？針對這一問題🫳🏻，張老師不認為這些年我們看到的增長放緩是正常的趨同現象或由結構問題導致🧑🏿💻👨🏼🏭，他認為很大程度上可以用政府間的激勵機製改變來解釋。過去中央政府以地方的GDP增速為重要的政績考核指標，而2013年之後不僅中央主動調低增速目標👨🏽🦲，而且開始淡化對地方增長績效的考核。從那以後🚴🏿，地方政府開始面臨著環保🧖🏽♂️🥃、化解金融風險和反貧困等等多任務目標的約束，因此不得不追求綜合平衡而不是單一追求GDP的增速。在這種情況下🕴🏼，地方政府傾向於也下調自己的增長目標並放棄之前對更高GDP增速的追逐。這是一個典型的政策沖擊下的動態一般均衡問題🤘🏿，是可以得到理論很好的解釋和模型模擬的現象。根據以上分析，張老師提出，政府今後無需為GDP增速再設定目標🧘🏼♂️，但央行或發改委可以加強對經濟增長的季度和年度的預測，並與市場保持互動🧑🦳，有利於預期的穩定和前瞻指引🛍️。
由於政策約束是近期經濟下滑的主要原因，張老師認為短期來看中國經濟的下行壓力是可以得到緩解的🧓🏼。張老師的這個判斷也得到了最高決策層最近表述的印證。根據2021年12月中央經濟工作會議的公報🤸🏻♂️👩🦽➡️，目前我們主要面臨三重壓力，即需求收縮、供給沖擊與預期轉弱🌞。這些問題顯然跟政策有關，可以通過政策調整加以緩解和糾正🧝🏿♀️。張老師通過討論過去幾年出臺的一些結構調整政策和中長期發展政策𓀘，發現有一些政策的執行在短期對經濟產生了一定的負面影響🗄，這包括政策出臺的時間窗口是否合適以及政策執行的力度與方式是否恰當🪠。張老師特別談到🏋🏻♂️，宏觀經濟的問題最好還是用總量政策來處理，效果比結構政策更好。在中國的特定體製下，結構政策往往會為開啟行政幹預和管控提供機會，這是需要在今後的宏觀政策製定中認真考慮的🧔🏻。
講座最後，張老師將問題的焦點落在“怎樣辦”上🧏🏿♂️，即政府應該如何更好地應對經濟下行壓力和實現穩增長這一問題上。張老師談到了在2015年他發表的一篇關於呼籲持續降息的文章。他認為，我國經濟隨著人均收入的提高本身存在向高收入經濟體收斂的趨勢，這會放慢經濟增長率⚄。但是中國經濟遇到的真正挑戰往往是我們自己的政策約束。他以中國的貨幣政策和貨幣環境為例說明了這個問題。他說👏，全世界都在實行低利率和零利率政策的時候🧆，中國金融部門的實際利率長期居高不下，導致在我們需要穩定經濟增長的時候🩵，總需求受到抑製，發揮不了應有的作用⌚️。融資成本過高，導致生產活動的邊際利潤得不到改善🧘🏻♂️，從而影響企業的資本支出意願。借款成本高💆🏻，也顯著影響家庭的消費支出意願👨🏻🦼➡️。金融無法真正成為家庭消費可以利用的工具🪄。張老師強調⇒，要應對政策約束下的經濟下行壓力，一方面不應鼓勵再盲目地擴張基建👳🏻♀️，過度的政府公共投資如果產生擠出效應，市場主體的市場融資難度會更大；解決問題的關鍵在於金融資源的定價改革，利率必須要持續地降下來。我國270多萬億的流動性是GDP的2.5倍之多，利率沒有理由這麽高😐🏃♀️。現在債務規模龐大的前提下🅰️，降息也應該成為優先的政策選擇🕗📥，降息比去杠桿更好🫸🏼。張老師說，現在有必要參照上世紀九十年代的經驗，開啟新一輪債務重組、減記和國有經濟戰略性重組⚅，為經濟未來的持續高質量發展釋放市場活力。
張老師演講結束後，學生們積極提問，與張老師討論與互動🦋。在熱烈的掌聲中💅，本次講座圓滿結束。感謝張軍教授的精彩分享，讓同學們真切地感受到了何為“經師易得，人師難求”📲👧🏽，期待接下來“名家講壇”系列講座邀請到更多名家帶來寶貴分享，並預祝“名家講壇”系列講座越辦越好😡！
撰稿：張曉婷
修訂：朱宏飛
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