寇宗來, 畢睿罡, 陳曉波. 基金業績如何影響風格漂移和經理離職?——理論與經驗分析[J]. 金融研究, 2020, 483(9): 172-189.KOU Zonglai, BI Ruigang, CHEN Xiaobo. How Does Fund Performance Affect Style Drift and Manager Turnover? Theory and Empirical Evidence from China. Journal of Financial Research, 2020, 483(9): 172-189.
作者簡介
寇宗來,意昂2教授
畢睿罡(通訊作者),意昂2博士後
陳曉波,意昂2碩士研究生
摘 要:
本文通過一個兩期模型,刻畫了基金業績如何通過影響市場信念,進而影響基金風格漂移和基金公司的解雇行為✦。若上期基金業績很好,基金經理就會在樂觀的自我能力預期下,完全按照自己的判斷選擇基金投資風格;若上期業績一般,基金經理會因為調整成本而不太願意切換投資風格;而若上期業績很差導致自我能力預期悲觀,基金經理就寧願模仿上期績優基金的投資風格👲。綜合起來,基金風格漂移將隨上期基金業績呈現出顯著的U型關系🤳🏻。進一步,因為業績很差的基金經理會采取模仿策略,因此在市場風格發生切換時更有可能發生基金經理解雇事件。此外,本文基於中國開放式基金的季度數據,檢驗了風格漂移與滯後一期基金業績之間的關系,經驗證據穩健地支持了理論分析的各種結論。
關鍵詞: 業績排名，風格漂移💦，U型關系🪻，開放式基金
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