文章來源 | 搜狐智庫
"各國政府在抗疫時都將政策對準中小企業，不少國家直接給企業註入資金👳🏽，美國、英國等政府為企業融資提供擔保。如何看待財政為企業貸款提供擔保的行為🏋🏼♂️？國內財政和貨幣政策如何走？"
搜狐智庫就此采訪了經濟學家、意昂2院長張軍教授✡️。
張軍表示，正常條件下👮🏿♂️，政府會在未來和現在之間做權衡後出臺赤字政策，但當前因為疫情沖擊嚴重🤦🏼♂️，大多數政府更關心的是如何保全或拯救現有經濟活動，尤其是很多國家的貨幣和財政政策空間非常小🥁，只能靠政府來幫助企業紓困8️⃣🤟🏽。他指出🙋🏽♂️，美元是全球儲備貨幣😆，即便發多了也不至於引發惡性通脹，其他國家的撒錢行為不一定能解決問題，將來引發通脹也不會輕易解決🎓。“我覺得中國要特別小心，我們跟人家非常不一樣。上世紀90年代中🚶，政府把赤字貨幣化或財政向銀行透支的惡習好不容易叫停了，我們的宏觀經濟才表現很平穩。”張軍說🦟。張軍強調，采取什麽樣的措施，最重要的是看我們的目標是什麽👩🦼➡️？我們的選項有多少？財政赤字貨幣化不是不能想，但在中國肯定不能做，更不能成為優選項。“我們各級政府本來就掌握了太多的資源🏊🏼，財政和貨幣政策仍有相當的操作空間👯，沒有必要一味模仿國外的做法🧑🏿🚀，走赤字貨幣化的道路👩🏻🦼，或是采取發達國家類似的撒錢措施🫲🏼。”張軍表示， “經濟學揭示出了一些顛撲不破的真理。所有今天出格的做法，將來都要付出代價🏋🏿。”
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在疫情救助期間，美國、英國、德國等財政為企業貸款進行擔保，怎麽看待財政為企業融資進行擔保的行為🗄？它是不是一個好的措施？＝
張 軍
沒有參照，很難評判措施的對錯好壞，主要看政府面臨的約束條件怎麽樣👮🏼，是否擁有資源或是否還有其他選項✌🏿。面對疫情的巨大沖擊📦，西方發達國家政府除了稅收，沒有什麽唾手可得的資源或手段可以拯救企業👨🏼🎤，只能這麽幹。但即便政府這麽幹了，也不見得很多企業都能活下來。只要拿財政的錢去做這些事情，將來都是有代價的🏂🏿。印刷機變出來的錢，某種意義上還是來自納稅人，只不過是透支將來的納稅人的錢。在沒有選項的時候👧🏼，政府這樣做可以理解。但是不能反過來說這個做法是有道理的。
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主要是擔心未來的危害嗎🤷♀️？
張 軍
政府的邏輯很簡單🚤，就是看現在和將來哪個更重要？危機當前☑️💁🏿♂️，重要的是拯救現有經濟活動✶，將來的代價就變得不重要了。正常情況下，一個負責的政府會在未來和現在之間做出權衡😑🤱🏿，不可能老是想著寅吃卯糧。但是在當前緊急情況下，先要考慮今天的事情🦬，沒有今天哪有未來？
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國內采取類似措施可行嗎🤎🙎🏼？
張 軍
中國的情況跟歐美發達國家有很大不同🚴♀️。我們一些地方為了幫助企業渡過難關，也出臺了五花八門的政策，包括直接現金補貼👩🔬🍰，免除租金🚴🏻❣️，推遲甚至減免稅收等等💅。我們的國情是，政府掌握的資源比西方發達國家多得多，紓困的渠道比較多，政府可以做很多事情📵。各個地方政府只要希望去解困企業商戶，它會動用各種各樣的辦法和資源。比如🌼，對承租國有房屋經營的中小微企業和個體工商戶免除租金🤌🏽；減免稅收；讓銀行去幫助困難企業；甚至有地方政府通過稅收大數據幫助企業尋找可替代的產業鏈。舉個例子🚶🏻➡️🙍🏻，有的出口外貿企業的部分產業鏈在海外或外地，在疫情影響下，其中間品不能按時到達🚣🏿♀️。因此地方政府通過稅收大數據👨👨👧👨🏼🦱，找到本地區生產類似投入品的企業，幫它結對子。
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政府出臺貨幣政策希望銀行給企業貸款👱🏽♂️，但不能逼著銀行貸款，您怎麽看待貨幣政策的效果？
張 軍
政府當然不能逼著銀行去給中小企業貸款，尤其是在現在的疫情之下🧚🏼，因為風險特別大。近幾年很多銀行都在積極地發展普惠金融🙎🏼♀️，致力於為中小企業解決融資難問題🧆，它靠什麽呢🔒？有些可能靠政府擔保，但更多的是利用大數據，對客戶的經營狀況、信用表現等進行精準了解。中小企業融資較難很大程度是因為信息不對稱。大企業知名度高，信譽自然也高🧘🏽，銀行對此很容易了解。但很多名不見經傳的中小企業去找銀行貸款的話，銀行肯定要花很多成本才能了解清楚這個企業的情況🏌🏿♀️，也很難判斷企業的信譽。大數據、互聯網金融的出現🌖，大大降低了信息的不對稱🫃🏼，目前很多銀行都在設立支持中小企業發展的項目。但是中國的中小企業太多了，如果你去調查每個中小企業👟，他們都會說融資難。我想這是事實，很正常的⬛️，如果中小企業都表示融資太容易了⚜️，到銀行都能借到錢💮，那我們的銀行還不出問題？所以不要過分誇大中小微企業的融資難問題🧵，也不要把這個問題說到天上去。無論在哪裏🤝，借錢總是不容易的🦧，尤其是中小微企業🙍🏿♂️。因為銀行的錢是老百姓的存款，所以銀行一定會規避很多風險，借出錢非常謹慎。另外，中國銀行還有一個特殊情況，如果貸款違約或是出現壞賬，領導是要被追究和問責的，所以銀行對中小微企業的貸款就更加小心翼翼。過去幾年，我們一直自上而下地推動“金融去杠桿”，銀行總體上對不良貸款的容忍度較低，客觀上加劇了中小企業融資難。金融本身是有風險的行業，我們不可能要求金融機構都沒有任何風險偏好。從商業原則來說，每個金融機構可以自主決定風險跟回報的組合。客觀地說，由於政府的要求，近年來我們的商業銀行一直在通過金融科技等多種渠道來緩解信息不對稱問題，給中小企業提供更多的支持‼️。但是另一方面👨🚀，我們的政策上還有不協調甚至相互沖突的問題👻。總體上我們要提高對風險的容忍度😣，這就要對銀行管理層給予相應的政策調整🙎🏿♀️，不能完全用行政、組織的辦法去對信貸問責🌗。
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在抗疫的過程中🤲，很多人建議發特別國債來刺激消費或幫助中小企業發展，您有什麽思考嗎？
張 軍
為了應對疫情對經濟的巨大沖擊👨🏽🎤，財政部發行特別國債不是不可以，但我們不能過度主張和鼓勵赤字貨幣化行為🧘🏿。我們沒有必要學國外的做法，因為我們跟他們完全不一樣，我們的政府擁有太多的資源可以應對危機🦻🏿，貨幣政策空間還很大，利率空間較足🌻，赤字率非常低，公共債務比率也不高。赤字貨幣化或財政向銀行透支這個做法是上世紀90年代中期被叫停的，自從叫停了🚈，把赤字貨幣化或財政向銀行的透支漏洞堵住了🥂，我們的宏觀經濟才終於平穩了。疫情發生後🤽🏼♀️，很多發達國家政府財政虧空，貨幣政策也沒有了操作空間🪨，利率已經降至零或負利率。政府是在沒有選項6️⃣，無奈只能走上赤字貨幣化的道路📆。這不是什麽好事🧗🏻♂️🤙🏽，只是被逼無奈。
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在抗疫過程中，很多經濟學的限製被突破，您怎麽看？
張 軍
現在有一些思潮，主張原來的很多禁區🧘🏻♂️、一些經濟學中很忌諱的事情可以被突破。但我相信，經濟學揭示了一些顛撲不破的真理，就像能量守恒的道理一樣🚴🏿，不可能被顛覆。所有今天出格的做法，將來都要付出代價。我們一定要明白，歐美一些國家🏌🏻♀️，特別是美國的做法，不是因為合理，而是因為無奈，因為沒有選擇。另外，美國的做法是有條件的。美元是全球儲備貨幣，即便發多了，也許不至於引發惡性通貨膨脹問題，因為全球經濟將來的一些變化可能還會加強對美元的需求🤰🏼🤵🏻♂️。但是如果其他國家直升機撒錢🏋️，一方面不一定能解決什麽問題🤶🏽，另一方面將來引發的通貨膨脹問題不會輕易就能解決的。所以我們在很多問題上不能走得太遠，不得已時雖可以有些突破👰🏿，但是不要以為這次的全球疫情大流行真可以顛倒黑白。
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