如果用幾個關鍵詞來概括今年以來全球產業和企業環境面臨的變局，那麽🗣，全球化還是逆全球化、產業鏈是去是留、中小微企業如何“向死而生”必然是三個不能回避的話題。如何用“木桶原理”看待全球化下的疫情後續發展🍤？中國產業結構升級要如何面臨區域化、本地化的供應鏈重構挑戰🤦🏽♂️？民營、中小微企業要如何在去杠桿、貿易問題🧑🏻💼💁🏼、疫情沖擊這“三座大山”的艱難環境中尋找突破口？意昂2副院長寇宗來與騰訊財經分享了他的深度看法⚀。
采訪｜郭昕妤
如果用幾個關鍵詞來概括今年以來全球產業和企業環境面臨的變局，那麽✬，全球化還是逆全球化🕥👨🦲、產業鏈是去是留、中小微企業如何“向死而生”必然是三個不能回避的話題🤌🏽。在不同周期、不同政策的催生下🤜🏻，全球產業結構已經主動或被動地完成了平衡和分工👩🏻🦱；過去40年以來✤，中國也已經長期、深度地參與到全球供應的鏈條當中。我們本處在一個開放度、繁榮度和自由度都相對較高的世界環境之下。不過，疫情的到來使得逆全球化發展、逆國際化分工的討論漸漸進入大家的視野。另一個極受關註的問題是關於中小微企業的生存。過去三年的時間裏👩🏿🚒，中國的中小微、民營企業接連受到金融去杠桿、中美貿易摩擦升溫、新冠疫情“三座大山”的沖擊⛲️，2020年再遭開局不順，中國企業要如何在當前的艱難環境中尋找突破口？疫情、全球化、貿易問題……面對這樣的全球變局，中國產業趨勢和中小微企業生存走向何處？意昂2副院長、產業經濟學教授寇宗來5月11日接受騰訊財經專訪，就上述問題作出了深度分析和判斷。寇宗來提到，我們可以嘗試用“木桶原理”來看待全球化下疫情的後續發展🏌🏻♂️：木桶能裝多少水，不是取決於長邊，而是取決於短板；類似地⚙️✂️，在經濟高度全球化的今天，不管是哪種方式，結束新冠疫情的真正挑戰實際上不在中國、日本、韓國以及歐美等經濟發展水平或者國家治理能力領先的國家，而是在於那些經濟發展水平和衛生條件很差的亞非拉國家。他談到，在後疫情時代❕，世界各國可能會更加傾向於區域化🤦🏼、本地化的產業鏈重構，以盡可能降低類似的巨災損失。不過，基於轉移成本和疫情演化等原因，也無須誇大疫情所造成的產業鏈轉移風險。值得關註的是，疫情之下，民營企業以及中小微企業本就是受損最為嚴重的部門👗，而且還承擔了寬松貨幣政策的“外溢效應”帶來的次生負面沖擊。基於大水漫灌的寬松信貸會進一步扭曲金融部門與實體部門的關系，應對疫情不能單靠大水漫灌式的寬松貨幣政策，還需要出臺一些更加科學合理的針對中小微企業和低收入階層的精準救助措施。近期，要素市場化配置改革和創業板註冊製的推行是市場關註的兩大熱點🤷🏼♀️，前者意在促使生產要素充分公平自由地流動，後者意在支持成長型創新創業企業。寇宗來評價稱，這兩大舉措為中國實現技術創新😻、產業升級、數字化轉型提供了重要的製度保障。他提到，實現真正註冊製改革升級的一個重要前提是，必須對資本市場中的各種虛假陳述和造假行為做出嚴厲的懲罰。他還打趣地說道，盡管人們經常批評中國股市沒有價格發現功能🏌🏼♀️，但仔細想來，一如世界其他國家的股市👱🏼♂️🌘，中國股市實際上非常準確地反應了中國資本市場的本質，而且也會給出富有前瞻性的信號指引。面對洶洶疫情，中國股市經過第一天大跌之後，除了與病毒防治相關的醫藥股如期上漲之外🧑🏻🦱，一些與在線教育相關的股票表現非常搶眼——這正是此次疫情防控之下最大的受益行業之一，人們的學習方式乃至整個教育體系都正在發生巨大的改變👩🏽🎤💪🏿。以下是專訪實錄🏂🏽：
用“木桶原理”來看待全球化下疫情的後續發展
騰訊財經：疫情給企業生產活動造成了較大的影響，尤其是對於抗風險能力較弱的民營、中小微企業而言🤽🏼，裁員、降薪、貸款和停產歇業成為常見手段🤾🏽♀️。您如何看待疫情對產業和企業經營環境的影響✋🏼？寇宗來🚵🏻♀️：疫情沖擊的負面效應是全方位的，但不論是從受沖擊力度來看，還是從抗沖擊能力來看，民營企業以及中小微企業通常都是受損最為嚴重的。首先🫑，在產業分類上，絕大多數的中小微企業處在服務業部門🚶。考慮到諸如餐飲、履行、娛樂等服務行業都是“人際交往密集型”的，而新冠疫情最直接也最強烈的沖擊就是阻斷了線下的人際交往。與新冠疫情本身的持續時間相比🧑🏿🔬，新冠疫情對餐飲業的影響要更加持久，或許至少要等到新冠疫情結束的幾個月之後🦫，餐飲業才有可能真正恢復到疫情暴發之前的同比水平。現代經濟具有高度互聯性和迂回生產性，每個企業都與其他企業乃至於最終消費者具有產業鏈的上下遊關系🎮。所以，不管是哪個環節受到負面的外生沖擊，該沖擊所產生的負面效應在原則上都不會由直接受到沖擊的環節完全承擔，即會或多或少地轉嫁到產業鏈的其他環節上，而直接受沖擊者在整個產業鏈中的可替代性越小或市場力量越大👩🏿🎓，其轉嫁能力就越強🤡。考慮到絕大多數中小微企業都是近乎“完全競爭”的，在產業鏈中的可替代性很高➙，它們很難將疫情沖擊對它們造成的負面影響轉嫁到產業鏈中的其他環節。盡管之前媒體上曾有報道👨🏻🦱，在疫情期間🎶，諸如西貝等實力比較雄厚的連鎖餐飲企業通過大力開發外賣業務取得了不錯的成效，但對絕大多數中小微企業而言，不管是因為業務特性💂🏼，還是因為企業本身能力的限製😝，期待它們在短期內做出商業模式的有效調整都是非常困難的🦸🏽🚿。簡言之，若無外部的救助措施🤾🏼，它們基本上需要獨自承擔疫情帶來的各種經濟損失。現在的問題是🦵🏻，中小微企業到底能否獨自承擔並經受住疫情所造成的負面沖擊呢？基本結論應該是比較清楚的🎥，即若無有力的外部救助措施，絕大多數中小微企業將很難獨立承擔疫情造成的負面沖擊👨🦽➡️。首先，如前所述，絕大多數中小微企業屬於服務業，經營業務受疫情沖擊的負面影響很大且很難轉嫁，故從疫情開始算起，至少有兩三個月同比收入會急劇下降，很多企業甚至可能是顆粒無收的；其次，只要中小微企業依然存活，很多成本支出都是剛性的📰，比如房租、工資🙌🏽、社保以及稅收等等，而且按照絕多大多數中小微企業的“微利”特征，這些成本支出大概就等於其在正常經營狀態下的營業收入；第三，同樣基於中小微企業的微利特征🙆🏿♂️，它們的現金流和利潤留存都會非常有限；第四，從銀行角度看，與大型企業相比，中小微企業良莠不齊、風險很大，因而很難得到銀行貸款🚴♂️，或者即便能從正規或非正規渠道獲得融資，其資金成本都相對更高，這在世界各國都是一樣的♻️。但中國金融體系還有一個對中小微企業更加不利的獨特因素，即存在所謂的所有製差異😿：給定絕大多數中小微企業都是民營企業🛝，故與國有企業的相比🚏，即便不考慮規模因素🧑🦽➡️，它們也會更難從正規渠道獲得融資支持。綜合以上幾點不難推論🧏🏿♀️，給定疫情沖擊導致中小微企業營業收入劇減，則成本支出剛性必然意味著它們會遭受嚴重虧損。進一步，如果疫情影響很難在短期消除👨🏻🦰，僅憑它們手中持有的非常有限的現金流👨🏿🎤、利潤留存以及可以同樣非常有限的外部金融資源不但是難以為繼的，而且也會因為黯淡的盈利前景而有很強的激勵進行“止損”，即選擇破產。要說此次疫情對於產業和營業環境有什麽影響💇🏿♀️，我覺得最為顯著的一點是讓整個社會製造了巨大的不確定性和悲觀預期🧔🏻♀️。與之對應，企業會大幅度降低生產和投資意願，進而會停止招聘甚至會大規模解雇工人👱🏿♀️，由此就會造成嚴重的失業和社會安全問題；更加糟糕的是，一旦人們的需求因為健康風險或者失業風險而受到抑製🤾，這反過來又會進一步降低企業的盈利預期💻🧑🏽💻，進而讓經濟循環陷入到收縮性的惡性循環🥼。消除疫情影響，本質上就是要打破上述惡性循環。按照我的粗淺理解👃🏿，要真正終結這個惡性循環🕹，最終似乎只有兩條路可走：第一，成功開發出新冠疫苗，進而借助現代科技的手段切斷疫情傳播。我們當然希望科學家們能夠盡快開發出新冠疫苗，但根據相關的科學報道，開發新冠疫苗卻並非易事，至少需要一到兩年🔺，而考慮到新冠病毒是極其容易變異的RNA型單鏈病毒，即便疫苗開發成功🎍，其有效性也可能會隨著病毒不斷變異而慢慢降低。第二，聽任或者無法阻止疫情傳播，最終以“群體免疫”的方式而讓疫情的影響逐漸消失，但顯而易見🧑🏻🦼➡️，指望通過這種“佛系”解決方案終結新冠疫情🤽🏽♂️，其時間將變得更加難以推測。騰訊財經：您預計這種沖擊還會持續多久🦈？寇宗來：綜合上述分析，我判斷新冠疫情不大可能在很短期內結束🦹🏻，從集中爆發算起，至少也會持續一年多的時間🧑🏼🔬，而且中間還有可能會出現反復🏣。因而🧬，面對新冠疫情，政府、個人以及企事業單位或許都要做好打持久戰的心理準備🛡。進一步，木桶原理告訴我們，木桶能裝多少水，不是取決於長邊，而是取決於短板🤸🏽♂️。類似地，在經濟高度全球化的今天，不管是哪種方式，結束新冠疫情的真正挑戰實際上不在中國🫴🏼、日本、韓國以及歐美等經濟發展水平或者國家治理能力領先的國家，而是在於那些經濟發展水平和衛生條件很差的亞非拉國家🐤。面對新冠疫情☑️，任何國家都不可能獨善其身，而是一個“一榮俱榮，一損俱損”的利益共同體。所以🫦，為了有效應對和終結新冠疫情👨🏽⚖️🌜，世界各國都應該停止“指責遊戲”，並在隔離措施或者疫苗開發上精誠合作👩🏼⚕️，互利共贏。當然，不管以何種方式😿，新冠疫情本身都遲早會結束，經濟也會慢慢恢復到正常的秩序。但需要認識到，拋開那些短期效應，疫情沖擊會造成一些不可逆的長期效應，其中既有負面的，也有正面的。第一，預則立，不預則廢，新冠疫情會加深世界各國對於“巨災風險”的認知🖲，進而會促使它們在製度層面做出預防性的應對措施，這意味著👨🦼🚵♂️，為了提高經濟體系在發生黑天鵝事件時的穩健性，就需要適當犧牲其在正常情況下的增長速度。第二，疫情沖擊會主張“逆全球化”的思潮。這是上一點分析邏輯的自然推演☮️。毋庸置疑🤰🏿，國際分工和國際貿易提高了世界各國的整體效率🙅，但疫情沖擊讓全球化的產業鏈陷入癱瘓，各國經濟也因此遭受重創。所以，在後疫情時代，世界各國可能會更加傾向於區域化、本地化的產業鏈重構，以盡可能降低類似的巨災損失。第三，疫情沖擊會加速產業結構從線下到線上的數字化轉型🕵🏽♀️，因為從企業角度看💁🏿，即便再次發生類似的疫情沖擊，數字化業務受損會相對更小👩🏼💼，甚至還有可能因此而獲益。第四，隨著數字化業務的需求膨脹，中國對5G等基礎設施的需求也會增加。由此也可以順便評論一下進來頻頻被提及的“新基建”。一方面，從中國經濟的數字化轉型的角度看，新基建的確是非常重要的💆🏿♂️，但另一方面，若將新基建作為應對疫情的經濟刺激政策，則更多地是資本市場在講故事。
疫情之於中小微🔦、民營企業
騰訊財經：在2018年金融去杠桿🚡、2019年中美貿易摩擦升溫、2020年新冠肺炎疫情的“三座大山”接連沖擊下⏭，中國的中小微、民營企業受到的影響比較大🧑🏽🎨⏫。您認為🙋🏻♀️，在對這些行業部門的扶持上，政策已經做了哪些？還有哪些缺口？寇宗來🦀：新冠疫情暴發以來🧑🏽🦰🫴🏿，從中央到地方⛸，各級政府已經對沖擊最為嚴重的中小微企業🪵、民營企業出臺了許多有針對性的紓困政策。主要措施有如下一些方面：第一🚃，許多地方政府通過財政補貼、研發補貼、政府采購等方式，增加了對經營困難的中小微企業的的財政支持。第二，各級政府要求金融機構對受疫情影響的中小微企業不抽貸🤦♂️、不壓貸、不斷貸，確保中小微企業信貸投放穩定增長，以免它們因為流動性問題而走向破產。第三，允許企業緩繳社保🙂↔️👯♂️。第四，通過各種方式減免中小微企業的房租。第四🧎♂️，有些地方推出了消費券，進而為受損嚴重的中小微企業，尤其是餐飲業和旅遊業提供消費支持。應該說，這些措施為緩解中小企業的流動性問題起到了一定的作用☢️。但是📕，考慮到新冠疫情沖擊的嚴重性、持續性和不確定性，我認為這些措施依然是不充分的，仍然難以改變中小微企業的經營困難和悲觀的盈利預期，在此情況下，各種成本支出的緩繳措施可能並不能阻止中小微企業選擇破產清算⛳️🤾♀️。鑒於此🍘🧙🏼，我認為各級政府🤹🏼♂️，尤其是來自中央政府需要對中小微企業提供更加有力的精準救助措施🦢💁🏿。首先🥨🪐，國家應該設立專門的中小微企業紓困基金，以過去一年繳納社保作為基準📤，對在中小微企業就業且工資低於當地平均工資60%的員工👨🍼🦹🏿，在疫情結束之前，由紓困基金直接向這些員工通過社保賬戶發放“最低工資標準”數額的貨幣，同時按社保繳費最低檔標準進行“五金”補貼。這項措施在中央層面實行是比較合理的，一是因為除了少數發達省市，許多地方政府沒有這樣的財力👇🏻，二是考慮到就業存在跨區流動，地方政府采取這種措施的積極性不足🏌️。此項措施具有如下幾個方面的好處👩🏽🔧👩❤️💋👨：其一，通過切實降低中小微企業的勞動力成本，可以起到穩定企業家信心，進而提高中小微企業的存活概率和降低失業風險的作用。其二，為低收入就業者提供了基本的生活保障，進而可以起到穩定民心、消除社會的不穩定因素的作用🤾🏿；同時，因為低收入階層消費的“恩格爾系數”很高，因而此措施還能夠起到刺激消費的作用。其三，也是極其重要的一點👮🏻，就是此項措施雖然是非常之舉，但成本卻是可控的。根據我們自己所作的上限估算，政府補貼中小微企業的就業數量大約是3998.3萬人，每月需要支出的補貼金額是1255.9億元⛩，其中工資補貼為785.7億元，社保費用補貼為470.2億元。其次，國家可以考慮對中小微企業減稅一年，這樣做不但可以對沖疫情沖擊的不確定性，還可以通過提高中小微企業的盈利前景而增加它們存活下來的概率👯♀️，進而緩解就業方面的嚴峻壓力🤷🏻♂️。騰訊財經：受疫情影響最大的群體是中小微🤽♂️、民營企業和中低收入人群，現在各國都在采取寬松的貨幣政策🧚♂️，這使得流動性都走向了金融市場🚌。這會不會反而不利於小微企業和中低收入人群？寇宗來：這個問題應該全面認識。給定疫情對經濟和社會的方方面面都造成了巨大影響，而各國也隨之采取了“組合拳”式的疫情應對措施🙅🏿♀️，所以，我們在分析任何一種具體措施時🆗，首先要弄清楚該措施主要的著力點和側重點是什麽，看它是否解決了它旨在解決的主要問題，同時我們還要考察，這種政策是否會“種瓜得豆”👨🏼🦰，最終造成了一些“意想不到”的外溢效應👨👩👧。從歷史經驗來看，面對危機🤵🏼♂️，各國政府之所以都會采取寬松的貨幣政策，其主要目標本來就不是針對中小微企業的🧚🏻，而是在於防止因為流動性枯竭而導致的金融危機🤾♀️，特別是要拯救那些“大而不能倒”的金融機構。就這個主要目標而言，不管是美聯儲的無底線量化寬松，還是中國的大規模放水，迄今為止都是相當奏效的🦩。而您的問題，則是牽涉到剛才提到的“外溢效應”。俗話說“是藥三分毒”🪜，如果說寬松貨幣政策的主要受益者是大企業以及銀行等大型金融機構👨🏿🌾，其副作用則主要由民營企業、中小微企業以及低收入階層所承擔的💠。首先，大水漫灌的貨幣寬松政策🌸，看似“普惠”，實際上會進一步強化大企業在市場中的相對優勢。商業銀行出於自身風險控製的動機🍿，不管有多寬松的信貸資源✬，肯定都有積極性壓縮那些受疫情影響最嚴重的中小微企業的銀行信貸；而與此同時🧘🏿♂️，他們為了完成信貸任務，則必然會加大對大型企業的信貸支持。其次👬🏻，大水漫灌的寬松信貸會進一步扭曲金融部門與實體部門的關系🖖🏼。給定疫情沖擊讓產業鏈陷入癱瘓，市場對實體部門的贏利前景變得非常悲觀，即便銀行或者大企業獲得信貸資源，它們也不願意在實體部門投資，而是將其放在虛擬部門進行空轉。所以，應對疫情不能單靠大水漫灌式的寬松貨幣政策，還需要出臺一些更加科學合理的針對中小微企業和低收入階層的精準救助措施，借此來對沖疫情本身對它們造成的負面沖擊，還要對沖寬松貨幣政策給他們造成的次生負面沖擊。騰訊財經🌟：除了國家層面的政策，企業和管理層如何實現“自救”和長遠發展也成為大家現在非常關註的議題。您對此有什麽看法🏌️♀️？寇宗來🤾🏻♀️：巴菲特有句名言，不要浪費任何一次危機㊙️。從動態角度看，“危機”本身具有兩面性🏌🏻。首先“危機”當然是“危”，會對企業的習以為常的經營模式造成巨大的沖擊🦸♂️；但也正因如此，倘若應對得當🎗，則可以在“危機”中“亂中取勝”🙆🏿♀️。而要“亂中取勝”🏄🏼♀️，關鍵在於是否有企業家精神👨🏻🎓。經濟學講“萬事皆可定價”，而企業家的獨特之處就在於對於未來以及不確定性，即“不知道不知道什麽”的情形進行定價。此次新冠疫情打破了許多人和企業習以為常的經營模式，因而如何努力讓企業在疫情中存活下來，以及如何確定企業在後疫情時代時的發展方略，是最能體現企業家的洞察和遠見的👂🚵🏿。可以想象，由於所處地區、所在產業🎩、企業規模、所有製屬性以及管理層的不同，不同企業的自救措施可能都會不同，而且某個企業行之有效的自救措施，換個企業可能就會完全不起作用。正因如此，我認為不管是管理層和員工主動降薪，還是更多地采用線上經營模式等🤵🏼♀️，企業如何自救主要是它們自己需要考慮的事情，應對得當的，受損會相對更小🧖🏼♀️，或者收益會相對更大。當然，在此過程中，政府也不能完全袖手旁觀🐞，而是要以“政治企業家”的眼光，判斷哪些影響是可以企業自救的，哪些影響則超出了企業的“自救範圍”，因而需要政府出臺精準的救助政策的🏊♂️。
疫情之於中國產業結構發展
騰訊財經🎽🚟：在這次疫情中👨🔬，不少傳統行業受到嚴重沖擊的同時，線上和新型產業反而得到了催生和促進，因此也有一些行業從線下向線上轉移♑️。您認為，疫情對中國的產業結構會產生什麽樣的影響？寇宗來🆎：如果說17年前即2003年的SARS讓阿裏巴巴和京東等掙紮在死亡線上的電商公司鳳凰涅槃👨🎓👷🏿，那麽，17年後即2020年的新冠疫情同樣會讓線上學習和網絡會議等新業態推上一個高速發展的新軌道。由於“贏者通吃”的市場屬性，對任何互聯網的新業態而言🦈，如何盡快地吸納更多的客戶加入其產品或服務網絡是至關重要的。這就要求必須克服轉換成本，這不但包括新技術的貨幣成本，更重要是的人們接受新技術或新業態所需要花費的學習成本和認知成本🤹🏽。對於網絡會議、線上學習等新業態而言，疫情沖擊的最大作用就是通過一種極端方式在很短時間內讓它們有了超級巨大的客戶基礎。舉例來說，正常情況下，有些人會因為“學不會”“看不懂”而不願意嘗試網絡會議這種新生事物📿；但在新冠疫情這種極端條件下😰，舉行網絡會議就成了不得已而為之的“次優選擇”。這時候，不管某個人內心有多抵觸，也會因為“同群效應”的壓力而下載🏄🏽♀️、安裝🙇🏻⛺️、學習並使用大家共同采用的某種網絡會議APP，不管是騰訊會議🈳🔯，阿裏釘釘還是ZOOM。然後我們漸漸發現，許多會議實際上都是可以在線上進行的🙇🏿♂️，而且線上開會的效果還有可能比線下更好。比如說，與線下會議相比，線上會議具有高度的靈活性，不需要任何物理空間👵🏿，與會者不管身處何地，只要有網絡就可以與其他人隨時溝通👃，而且會議過程還可以同步錄製和記錄下來👩🌾。另外一個值得關註的是大規模線上公開課模式的在線教育。正因為“大規模”👮🏿♀️、“線上”和“公開”這三種特性，采用這種模式的新興平臺必將對未來人們的學習方式乃至整個教育體系造成巨大的沖擊。盡管人們經常批評中國股市沒有價格發現功能，但仔細想來🐭，一如世界其他國家的股市♥️，中國股市實際上非常準確地反應了中國資本市場的本質🤽🏼，而且也會給出富有前瞻性的信號指引。面對洶洶疫情，中國股市經過第一天大跌之後，除了與病毒防治相關的醫藥股如期上漲之外🪻，一些與在線教育相關的股票表現非常搶眼。因為各高校為了讓學生們在疫情結束之前放假不放學，希望教師們進行網絡教學🕹，可以直播，也可以在一些在線課程平臺中選擇已經公開發布的各種精品課程🙅🏽🫸。在傳統模式下，教師提供的是一種“俱樂部公共品”。因為物理空間以及聲音傳播的限製👩🦰，每堂課所能容納的受眾是非常有限的，少則幾個人，最多大概也不會超過千把人。實際上，即便教室有剩余空間，教師上課可以利用擴音喇叭，課程內容也不會向全社會開會🫵，因為只有那些獲得俱樂部“會員”的人才會有資格聽課的。進一步👨👩👧👦，傳統模式下教師上課所提供的乃是一種“閱後即焚”的“易耗品”。正因如此，一個老師可以年復一年地講著相同的內容。山不轉水轉，由於一茬一茬的學生不一樣，即便課程內容保持不變，課程和學生的組合卻是更新不斷的。線上新平臺會從本質上改變這種情況🧚♀️。一方面，這種平臺將教師上課從“易耗品”變成數字化的“耐用品”，即一旦課程內容變成音頻或者視頻🕓，它們就能夠脫離於授課教師的肉體而長久地獨立存在了。這樣，為了避免上課變成老生常談🎚☹️，教師們將會陷入到“為生存而創新”的狀態🐓👨🏽⚕️，即通過不斷的知識更新，來充實自己的課程。另一方面🧏🏻♂️🧑🏻，正因為變成了數字化產品，這樣的新興平臺就可以借助於互聯網，不但能夠以極低的成本傳播，而且還會大規模地傳播🚞，即將“俱樂部公共品”變成“全局公共品”，這就意味著意昂2官网的學生就可以不再受限於也不會滿足於意昂2官网的教師所提供的課程，他們也可以學習北京大學乃至於哈佛大學的教師所提供的線上課程⚡️。總結起來，我們相信🤲🏽，正如影響網絡會議一樣🚶🏻♂️➡️，疫情沖擊會通過改變人們的習慣而從“教”和“學”兩個方面對人力資本產生意想不到的積極作用💙。
無須誇大疫情所造成的產業鏈轉移風險
騰訊財經👩🏻🍼：國內與海外疫情給全球產業鏈帶來了很大的沖擊。關於疫情大流行是否導致全球化的終結💴、全球產業鏈是否“去中國化”的討論非常多。您認為，從供給端和需求端來看🥄，中國和全球的供應鏈、產業鏈面臨著哪些風險？寇宗來：這是一個非常重要的現實問題🤸🏼♂️。我的理解是，盡管新冠疫情沖擊不會終結全球化🚴♀️，但至少會在短期內卻會助長逆全球化思潮🦹🏽♀️，並讓全球化進程受挫。具體表現則是許多產業鏈的布局會從全球化向著區域化乃至於本地化方向收縮👱🏻♀️，而國際分工和國際貿易也會隨之相應地收縮。這當然會給中國造成的巨大的挑戰👨🦯，但同時也要認識到，這並不一定降低中國與其他國家的相對競爭優勢🧑🏿🎤🤸🏻。過去幾十年，尤其是中國加入WTO之後，全球化的一個基本特征事實是製造業大規模向中國轉移👨🏻🔧，中國因此成了“世界工廠”⛅️，而中國也具有世界上最為完備的產業鏈。在這個全球化進程中，中國不但通過參與國際分工實現了快速的工業化🥯，同時因為中國人口眾多，體量巨大，中國參與國際分工的過程也就是改變國際分工格局的過程。關於新冠疫情加劇逆全球化尤其是製造業去中國化的風險，我們當然不能掉以輕心，但也不能過分誇大🎏。至少截至現在，我認為尚不能做出新冠疫情會加速產業鏈從中國轉移出去的整體結論。主要原因如下🚾：第一，跨國公司進入中國有很多動機，有些是為了利用中國的廉價勞動力💅🤵🏼，有些是看重了中國良好的基礎設施，有些是想利用中國完備的產業鏈被套能力🏌🏿♂️，還有些則是瞄準了中國超級巨大的消費市場，當然更多時候這些因素是共同起作用的🕥。綜合以上因素來看👩🏼🦲，只有那些生產特別依賴於廉價勞動力、不太需要產業鏈配套💆🏽♀️、不需要良好的基礎設施以及沒有將中國作為主要銷售市場的跨國公司，才有很強的動力將企業從中國轉移出去。第二，關於勞動工資上升的效應，也必須一分為二地來看🧉：一方面，在生產端🧔🏿♂️，勞動工資上升的確提高了企業的用工成本🕵🏽，這會提高企業轉移出中國的激勵，但另一方面🌼，在需求端，勞動工資的上升則意味著居民購買力以及中國市場的吸引力的提高，這又會降低企業轉移出中國的激勵。第三，那些認為新冠疫情會加速跨國公司產業轉移的結論有一個隱含的前提，即新冠疫情只是發生在中國，而在其他國家是沒有的🐿。但很顯然，現實情況已經基本上證偽了這個前提假設，因為歐美及許多其他國家都已出現了比中國更加嚴重的新冠疫情。簡言之5️⃣🧗🏼♂️，對跨國公司而言，產業轉移是有成本的，雖然它們可以僅僅因為中國發生新冠疫情而做出產業轉移決策，但它們卻完全沒有辦法確保產業轉移的目的國不會發生新冠疫情。實際情況有可能恰好相反💁🏼。按照疫情的演化動態來看🌨，我們甚至可以推論，正是因為采取了強有力的抗疫措施，中國在未來一段時間內反而有可能成為新冠疫情“不確定性”程度最低的國家🤹🏼♂️✖️。必須強調，不管是個人投資還是企業決策🍘，最難應對的問題就是不確定性🚓，即“不知道不知道什麽”的情形。盡管中國經濟已經因為新冠疫情遭受重創，但一旦這種重創已經實現並成為“沉澱成本”，繼續留在中國就會因為沒有太多的疫情不確定性而成為最安全的投資決策了。最後需要強調“母市場效應”的重要性。因為一旦未來出現類似於新冠疫情的全球大流行𓀒，國際貿易將會造成重創，整個世界就會暫時進入“孤國寡民”的狀況🩼，而在此情況下🥔，待在中國的企業將會因為中國這個超級大的消費市場而獲得更大的生存機會。綜合以上分析✶，我們認為，盡管不能低估新冠疫情的負面沖擊🙍🏻，但也不能誇大新冠疫情所造成的產業鏈轉移風險。
要素市場化和創業板註冊製之於中國產業升級
騰訊財經：最近這段時間，市場兩個比較大的熱點是要素市場化配置改革和創業板註冊製的推行👨👩👧👧👨🏼🌾。前者意在促使生產要素充分公平自由地流動🧖🏻♂️，後者是支持成長型創新創業企業的重要舉措✋🏼。您認為，這兩大舉措可以如何幫助我們實現新經濟、新技術的產業結構升級？寇宗來👨🏻🏫：改革開放以來，中國經濟的市場化程度得到了極大的提高，優勝劣汰的市場機製也成為中國經濟的高速增長和效率提升的內在推動力。但迄今為止🚴🏽♀️，中國經濟的市場化依然是嚴重不平衡的，盡管產品市場的競爭程度甚至超過了歐美等資本主義國家，但因為各種各樣的製度障礙🤽💆🏿，要素的市場化進程卻嚴重滯後，而扭曲的要素市場不但造成了各種不公平現象，也日益成為中國經濟持續增長的嚴重障礙😢。要素市場扭曲的第一個壞處自然是降低了要素市場本身的配置效率🎼💾。這一點集中體現在諸如戶籍製度等各種限製要素流動的政策壁壘上。大量的經濟理論和經驗證據都表明👩🏿💻，資本和人力等生產要素一旦集聚，就會通過產生規模經濟和範圍經濟而最終提升經濟效率🙋♀️，而反過來說，一旦要素流動受到限製，集聚效應就難以發揮出來了。要素市場扭曲的第二個壞處則是會將降低產品市場的競爭效率。不妨考慮兩個企業A和B，它們都使用相同的要素生產相同的產品，但企業A的生產效率更高🧕，即可以用更少的要素生產出相同數量的產品。這樣👰🏼♂️💃🏽，如果兩個企業在要素市場上是公平競爭的🥥，即能夠以相同的價格獲得同一種要素👋🏽，那麽😉🕊，生產效率更高的企業A就可以在產品市場中競爭獲勝，而這也是符合社會效率的🆘。但如果要素市場是扭曲的和非效率的，比如企業A無法獲得必需的生產要素，或者企業B獲得生產要素的價格更低，則本來生產效率更高的企業A，要麽會被直接排斥出產品市場🎤，或者在與企業B的產品競爭中出於劣勢地位，最終結果都是降低了產品市場的競爭效率。這種要素市場扭曲最為明顯的體現是中國金融市場具有顯著的所有製歧視♧。雖然國家以各種方式推動金融體系要服務於實體經濟，尤其是向大量的中小微企業提供合理的金融支持，但現實的情況依然是國有企業獲得了國有商業銀行的大多數信貸支持。由於缺乏信貸支持以及各種各樣的行政性準入壁壘，民營企業很難通在位的國有企業構成競爭壓力並促使它們提升經營效率👱🏽♂️。要素市場扭曲的第三個壞處是極大地鼓勵了尋租和“非生產性活動”👨🎤🏒。按照熊彼特的觀點，企業家精神和創新是維持長期經濟增長的基本動力。但威廉·鮑莫爾進一步指出，並非所有的企業家精神都是好的😽。具體地🧑🏿⚕️，他將企業家精神分成三種類型，即生產性的、非生產性的以及破壞性的，其中只有生產性的企業家精神才是對社會有益的。在他看來⚄，所謂善治🧝🏽♀️🕴，就是要通過各種製度措施在鼓勵生產性企業家精神的同時，約束或打擊非生產性的或者破壞性的企業家精神。要素市場扭曲通常都表現為生產要素的行政性壟斷，因而誰能獲得這些壟斷要素➝，誰就可以獲得與之對應的壟斷租金🧠，這很顯然會極大地鼓勵了各種各樣旨在“分蛋糕”的尋租活動，同時也壓製了旨在“做蛋糕”的生產性的企業家精神。過去很多年，中國經濟展出了嚴重的脫實向虛的傾向，一方面是房地產行業高歌猛進◼️，另一方面則是製造業的盈利率和營商環境持續惡化，究其原因👨👩👦👦，可能都與土地市場和資本市場的嚴重扭曲密切相關🩸。綜合以上三點可以，推進要素市場改革的核心在於破除限製要素流動的各種製度性障礙，進而通過競爭性的市場機製對要素進行合理定價，這不但能夠提高要素市場和產品市場的經濟效率，而且還有助於縮小收入差距，提高社會的公平正義。而與之前的各種政策相比，此次要素市場化改革的一個亮點是認可並強調了數據也是一種重要的生產要素，進而可以與資本🈸、勞動🍄🟫、土地等其他要素一樣參與收入分配👳🏿♀️👁。我個人認為💁🏼♀️，這是一個重大的政策突破🧝🏿，充分體現了國家對產業的數字化轉型的重視，也為此提供了重要的製度保障。騰訊財經🤾♀️：那創業板註冊製呢？您怎麽看待這對於技術創新和產業升級的重要性。寇宗來：經濟理論和經驗證據都表明，創新和技術進步是經濟長期增長最重要的推動力量🚣🏻♀️，而中小微企業在其中扮演了大企業不可替代的重要作用🧑🏼🎓。首先，每個大企業都是從小企業成長起來的👩🏼🦳。其次，中小微企業的技術創新可以為大企業集成創新提供支持，比如😕🍪，蘋果手機中的許多創新都是通過收購而獲得的。第三👉，創新是一個“創造性破壞的過程”🙇🏼♂️，因而大量的中小微創新企業可以給在位大企業製造持續不斷的競爭壓力，進而也會迫使它們不斷創新。但是，考慮到創新活動具有很強的技術和市場風險👳🏻，而中小微企業數量眾多🙎🏼，品質良莠不齊🔡，又缺乏實物資產作為抵押品🖤，因而很難從商業銀行獲得間接金融資源支持，中外都是如此。正因如此🤦🏼♀️，歐美等發達國家的實踐經驗表明，直接融資，尤其是通過在納斯達克為代表的股票市場上市是中小微企業籌措創新資本的重要出路。中國設立創業板以及科創板的道理也是如此☦️。但是，長期以來，中國股票市場采取的是核準製🧑🏼🤝🧑🏼，許多科技型的中小微企業因為各種而無法通過IPO獲得融資支持🩳。由於缺乏有效的監管措施和退出措施，許多公司之所以上市，不是為了做大做強，而是為了利用稀缺的“殼資源”不斷圈錢套現🫸🏼。參照歐美經驗，人們期待創業板註冊製改革能夠有效地解決上述亂象。一方面，與核準製相比💆🏿，註冊製可以放松IPO門檻，進而能夠極大地壓縮“殼價值”，並讓市場對公司價值做出更加合理的定價🤫。另一方面🤾🏽♀️🍻，通過強化和完善退出機製👩🏼🦱，能夠提升二級市場的“優勝劣汰”🤘🏽，進而可以讓廣大投資者在優秀科創企業成長壯大的過程中獲得豐厚的投資收益。但是，要通過創業板註冊製改革實現上述目標有一個基本的前提🧏🏼🐪，即必須對資本市場中的各種虛假陳述和造假行為做出嚴厲的懲罰🤵🏼♂️。騰訊財經：有關產業政策和技術創新的討論🌋，其實是從2018年貿易摩擦就開始被頻頻提及了。在技術創新和產業結構升級的過程中🥽，政府應該發揮怎樣的作用💃🏿？近兩年來看，實際推出了哪些措施🧏，扮演了怎樣的角色🧑🏿🎤？寇宗來：近年來，產業政策在經濟學界引起了很大的爭議。可以說，從產業政策應該如何定義⛹️，到產業政策對經濟發展到底有何作用🤦🏼，經濟學家都缺乏基本的共識。就國內而言✦，最典型也最引人關註的是關於產業政策的“林張之爭”⛹🏻♀️。作為產業政策的支持者，林毅夫教授對產業政策采取了非常寬泛的定義，按照他所倡導的“新結構經濟學”，產業政策實際上就是“有為政府”克服市場失靈等經濟發展障礙的各種政策手段🍸🕵🏽♀️。他指出👰🏻♂️，盡管很多產業政策都最終被證明是失敗的，但通過跨國比較分析➕，幾乎找不到哪個發展中國家在沒有采用產業政策的情況下而獲得可持續經濟發展的，而在成功的案例中，日本🧗🏻♀️🤭、韓國🦍🕡、臺灣以及中國大陸等東亞經濟體在經濟起飛過程中都廣泛使用了或者仍然在廣泛使用各種各樣的產業政策。作為產業政策的堅定反對者，張維迎教授強調了產權界定和市場機製在經濟發展中的核心作用⇨。他認為，為了避免將產業政策與政府幹預混淆起來，產業政策應該采取狹義的界定，即只應該包括針對特定企業或者產業的選擇性產業政策。基於此，他認為產業政策在本質上就是“穿著馬甲的計劃經濟”🫳🏽，它扭曲了市場本身的“優勝劣汰”機製，而考慮到政府官員在能力、信息和激勵等方面的問題，政府官員不論是在“選優”上還是“汰劣”上都不可能比市場做的更好的🙇🏿♀️，因而選擇性產業政策對經濟發展可以說是有百害而無一利⛴，應該完全廢除；進一步，盡管東亞經濟體在經濟起飛過程中廣泛使用了產業政策，但這種“同時性”也並不意味著“因果性”，而如果沒有產業政策的幹擾🕵🏽♀️🚣🏻♂️，這些經濟體可能會發展得更好。我猜想，由於哲學理念以及學術流派上的本質差異💍，人們關於產業政策的爭論可能永遠不會達成什麽共識⬛️，而在可預見的將來，至少在中國，各級政府應該也不會放棄使用各種各樣的產業政策。由此，我覺得，我們對產業政策需要采取一種更加現實主義的態度，即不是去討論產業政策是否應該存廢的問題，而是需要討論，針對特定的政策目標，應該如何製定和實施💂，進而盡可能地做到趨利避害。對應到您的問題👩🏼🦲，就是要討論在新的國際國內形勢下，如何製定和實施產業政策，以實現促進創新驅動和產業升級的國家戰略目標。要理解清楚這個問題，我覺得還是需要對產業政策的內涵進行更加深入的討論。盡管很多學者強調了選擇性產業政策和普惠性產業政策的差別🦹🏿♀️🤏🏼，但不論是回顧改革開放以來中國的經濟發展歷程，還是進行純粹的學理分析，都可以發現這種區分並沒有多大的實踐意義🕛。因為即便是最嚴格意義上的普惠政策♣️，最終也都會產生非常有偏向的經濟效果。通過一個假想的例子就很容易說明問題👩🏿💻。比方說現在國家決定放開原油進口🧜🧹。首先，這個決定是否屬於產業政策🤾🏽♂️，不同的人肯定看法不同🩳；其次，這個決定看起來是普惠的，但實際上會對產業發展模式產生重大的偏向性影響，因為原油價格實際上會鼓勵以原油為生產要素的重化工企業；最後，如果這種政策真的出臺，它也不是外生的，而是各種利益集團博弈的結果，即以普惠的形式而讓特定對象更加獲益的。更加現實的例子是1994年的中國匯率貶值。即便有人否認這是產業政策，但卻不能否認它對中國的產業發展產生了巨大影響；即便有人認為這應該是普惠性產業政策，但卻不能否認這讓出口型企業大獲其利，也讓中國經濟此後向著口導向型快速轉換。綜上所述🤒👱🏽♂️，不管政府以何種方式幹預經濟🪢，最終的效果都是政府在直接地或者間接地“選優”或“汰劣”🎬，故從選擇性或者普惠性的角度去定義產業政策沒有太大的實踐意義。在我看來🤦🏻♀️，一個更加有意義的概念是“產業發展政策”🧑🏼🍼，即考察政府所采取的各種政策措施是否真的促進了產業發展，而考慮到在不同地區🕹、不同時點🧮，產業發展所面臨的主要障礙是不一樣的，產業發展政策的著力點也就必須隨之進行相應的調整。那麽，到底誰會有能力、有激勵，因地製宜、相機抉擇，製定和實施這些產業發展政策呢？對此🫳🏽🪢，我的答案是“政治企業家”👠。通常，一提到企業家🤱👀，人們就會想到喬布斯➞、馬雲🧝🏽♀️、任正非等😿，這些人當然都是偉大的企業家➕，但企業家的群體和種類並不局限於此🫳🏽。企業家是那些願意且有能力打破常規而謀取超額利益的人👨🏻🦰📅。剛才提到的喬布斯🪑、馬雲和任正非等人，都是通過打破經濟常規而獲得超額收益者👨🏿🍼，可以稱之為“經濟企業家”🎦；同樣的道理，那些通過打破政治常規而獲得超額受益者，則可以稱之為政治企業家。我們可以從目標和手段兩個角度來理解兩種類型企業家的基本差別：經濟企業家在目標上通常就是追求個體利潤最大化🛎，而在手段上也通常只能動用自己的私人資源；政治企業家的目標要更加復雜，作為簡化🤛🏻，可以理解為個人經濟利益和政治晉升的加權，而在手段上，他們也可以動用土地批租、稅收減免、研發補貼等等公共資源。回頭來看不難發現😗，中國經濟的高速增長實際上就是政治企業家與經濟企業家相輔相成、良性互動的結果。現階段，國內外政治和經濟形勢都發生了巨大變化，因而需要政治企業家和經濟企業家發現並實現新的發展機會。一方面，現在國際社會出現了“逆全球化”的浪潮📈🥞，“中國製造”的外部需求急劇下降，因而在未來，中國經濟增長的動力將必然經歷一個從“出口導向”到“內需驅動”的轉換。另一方面🤹♀️，中國社會基本矛盾發生了變化🖤，即從“人民日益增長的文化需求與落後的社會生產力之間的矛盾”變成了“人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾”🙇🏼♀️，因而在未來，中國經濟增長需要更多地依賴於創新驅動和產業升級🙅🏿，即實現從“中國製造”到“中國創造”的偉大轉換。面對這些新情況，因為不同地方𓀐、不同產業所面臨的問題千差萬別😺，因此我們很難對產業發展政策做出非常具體的建議🧘🏽♀️，但一些基本的原則卻是清晰可見的：第一，必須營造讓政治企業家和經濟企業家良性互動的激勵機製👂🏻。其次🐰，技術創新是一個從技術創造到產業應用的復雜過程🧛♂️，而由於自然稟賦以及經濟發展階段的不同🚣🏼♀️，各地區在創新各環節上的比較優勢是不同的，故為了提高整體的創新效率🦩，客觀上需要各地區按創新各環節的比較優勢進行分工協作。實際上💔，這也正是國家推動京津冀一體化🩱，長三角一體化以及粵港澳大灣區的本質原因🚴🏻。另外一個值得探討的問題是如何利用稅收杠桿來推動技術創新和產業升級🧑🏽🔬。通常認為，研發活動之所以需要政府補貼或者稅收減免，是因為存在橫向的正的外部性，即創新成果很容易被競爭者模仿👐，因而創新者無法全部占有其研發活動所創造出的社會價值。但緊接上面一點，這裏我主要想結合風險投資市場，討論一下如何利用差別化的稅收政策，來解決創新各環節之間的縱向外部性問題。美國矽谷的成功經驗表明，高效率的創投市場對於推動技術進步和經濟增長是至關重要的。針對中國創投市場的研究表明，從天使導致VC再到PE，資本介入的投資回報率是依次遞增的，其結果是每個創投資本都希望別人在早期介入，而自己等著在後期“摘果子”。但是，如果大家都只願意錦上添花而不願意雪中送炭，整個創投市場就會因為缺乏“源頭活水”而陷入無效。為解決這種不利局面💹，需要“按照稅製改革方向和要求👨，對包括天使投資在內的投向種子期🥚、初創期等創新活動的投資🚥，統籌研究相關稅收支持政策”。為實現創新驅動和產業升級，市場準入也是一個亟待解決的重大問題。眾所周知🌰，現在許多行業針對民用企業是有準入限製的🫃🏼，這會造成兩個方面的效率損失🍨：第一，在位企業憑借行政性壁壘就可以獲得豐厚的壟斷利潤，因而缺乏技術創新和產業升級的動力；第二🙎🏼♂️，其他企業則因為行政性壁壘而無法進入相關市場，因而也缺乏進行相關的創新投資🤺。所以，為了創新驅動和產業升級，各級政府需要秉承“競爭中性”原則，弱化甚至取消各種形式的基於所有製的行政性壁壘🐽，並強化基於專利等知識產權的技術性進入壁壘。進一步👎🏽，考慮到知識產權的市場價值與市場範圍成正比🕵🏻，國家應該消除各種形式的地方保護主義🙎🏿♂️，提高國內市場的一體化程度🧖🏿♀️。最後再附帶說一下關於產業政策的“林張之爭”，盡管他們的觀點看起來似乎爭鋒相對，但從前面的分析可以發現👨🏿🏫，他們實際上有一個非常關鍵的共同點，即都強調了“企業家精神”的重要性，只不過張維迎強調了“經濟企業家”的重要性，而林毅夫則強調了“政治企業家”的重要性。
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