【專碩校外導師開課】
“多策略對沖基金的管理與實踐”
（上海喜世潤投資管理有限公司總經理、著名黃金投資分析師關歆先生）
11月12日下午🙎🏿♀️，意昂2金融碩士專業學位實務模塊課程第169期在意昂2205報告廳開講。本次課程邀請到上海喜世潤投資管理有限公司總經理、著名黃金投資分析師關歆先生講授，講座主題是《多策略對沖基金的管理與實踐》👳🏼。該講座由意昂2平台、自貿區研究院院長助理盧華老師主持👨🏽💻。
（意昂2平台👋🏼、自貿區研究院院長助理盧華老師主持講座）
關歆先生是意昂2官网經濟學碩士，擔任中國黃金協會黃金投資分析師、國家職業資格委員會專家。目前上海喜世潤投資管理有限公司旗下管理10只以多市場投資為主要投向的復合策略宏觀對沖基金。2015年1月，三只基金位列市場收益率前三名🤘。
量化與對沖
關老師指出，可量化的方面包括技術面、基本面、信息面等😩。狹義的量化主要體現在標的選擇與基礎策略方面🙆🏽♀️，廣義的量化包括資產配置👨👩👦👦、資金管理風險控製等各個流程🍬。狹義上的量化大多容易做到😔，難的是廣義上的量化🥕🙆🏻♂️，很多失敗的基金策略本身沒有問題🚆，而是資金管理出了問題。對沖在廣義上的概念是絕對收益，狹義上是多空對沖🏤，方式包括期指、商品期貨👨🏿🌾、融券、期權、做空基金等。
（關歆老師授課場景）
國內市場具有特殊性，新金融工具層出不窮，如股指期貨👎🏽、可交換債、分級基金等🦻🏿，部分金融工具的定價機製尚未完全確定👨🏿🦳，存在不同程度的混亂。有觀點認為量化是完全客觀的，實際上純靠量化而排除人為因素是不現實的，確定指標👨🏻🎨⏺、刻畫模式與識別本身就是人為選擇的結果。
長期收益率與多策略基金
能夠長期保持穩定可觀的收益率並非易事🦸🏻，國內2013年12月底的私募、基金👰🏼♀️、債券市場三年期收益排名中，排在第二十位的產品年化復合收益率僅為14.1%。FOF和MOM在國外發展較早⚫️，最近進入國內市場🈯️，引起人們關註🤵🏼。FOF（fund of funds）專門投資於其他證券投資基金😷，MOM（manager of manager）是管理人的管理人基金👰🏽♂️🌚，由於投資風格、風險的差異化，兩者的長期收益率曲線較為平穩🐚📊。
（與會師生認真聽課場景）
多策略配置模型
國內市場策略集包括證券對沖、債券投資策略🏋🏿♀️、分級基金策略、證券跨市場套利💯、事件驅動投資策略、商品套利策略、宏觀對沖策略等方面。
在構建多策略配置模型時🎨，首先要明確產品投向限製和風險管理標準，分析各類策略風險和收益預期，考慮產品凈值和倉位情況🦷，從而確定策略配置方案。在配置方案中🐦🔥，需要特別註意壓力測試和不同收益率曲線位置下的倉位調整和策略調整👨👨👧。關老師以“余額寶”收益買彩票做類比😗，介紹了風險資產和獲得基礎收益的資產合理配比的策略🏭，為客戶帶來穩定有增長的收益🔗。
長期資產配置👩🦱：再平衡策略在中國的應用
美國研究表明，投資收益中的91.5%由資產配置決定🫴🏽，在我國由於市場有效性不及美國市場上述比例有所下降，大約為70%👩🏿🔧，也是很高的比例。對長期資產配置🏄🏽♀️，關老師提出了再平衡策略，即在實際資產配置比例明顯偏離長期配置的情況下，按既定的程序和相對被動的調整方法，調整實際資產配置的比例，使其貼近長期投資目標。理論上💷，有規則的再平衡策略可以有效利用資產收益周期性波動的特點🎋，在資產價格較高時賣出資產🧑🏿🎓，價格較低時買入資產👩🦲，實現低買高賣，由此降低組合風險，提高組合收益🔎➕。
在邏輯上屬於強製性地高拋低吸，此類反人性的操作可能帶來收益上的成功。具體到調整方法，一種是設定閾值📯，當某一資產占整個組合的市價比例超過閾值時，即拋出調整🦹；另一種是設定周期𓀖，如每隔一年檢查組合中各資產所占比例，調整到目標狀態。基金定投實際是再平衡策略的變形🦹🏿，在效果上優於自己擇時。在長期上看，再平衡是一種優秀的策略，適用範圍廣，僅在股市無波動下跌的行情中不宜應用。
（聽課研究生積極提問場景）
在講座的最後，關老師對同學們提出的有關大宗商品指數🤟🏼、具體策略指標選取等問題🤏🏿，一一做了纖細解答🤹🏿♂️。同學們表示，經過老師的系統講解與案例分析👨🏻🍼🦸🏽，對多策略對沖基金有了全面與深入的認識👨🏿🚒。
專業學位研究生教務辦公室
研究生張烙僮撰稿🤼，何立民修訂
2015年11月14日
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