6月3日上午9點30分🧘🏿♀️，2017年意昂2全國優秀大學生夏令營專題報告開始，報告會由意昂2院長助理朱宏飛副教授主持。原摩根士丹利固定收益部執行董事、現意昂2孫健教授應邀給營員們做了“衍生品的定價方法簡介”的學術報告。
思考維度與定價方式
孫健教授首先用美劇《Billions》中的一個有趣情節引出了期權的相關概念和如何為衍生品定價的話題😛。接著，他和營員們分享了幾段“某期貨大佬的箴言”，並表達了自己對期貨工作和這門學科的理解——個人的發展可以基於情緒的第三維度和夢想的第四維度🧟🏄🏻♀️，但學科是基於事實的第一維度和數據的第二維度🕑，後兩者是本次報告的主要著眼點🦶🏽🏋🏻♂️。
為了更好地幫助營員們理解看漲期權的定價方法，孫教授淺入深出🕉，假設了一個“拋硬幣遊戲”，以此闡釋了建立在物理測度之上的簡單定價方法的不足與錯誤之處，並對比地介紹了另一種嶄新的想法。他通過重構一種股票與現金的投資組合🧍♀️，引導營員們理解“期末收益相同的投資組合與期權，期初價格也應相同”的原則🧚🏿♂️，並在此基礎上引出了“風險中性概率測度”和“有效市場原則”等重要概念，使營員們對衍生品定價方法有了進一步的了解。
量化思維與市場直覺
之後，孫健教授又舉了第二個例子——摩根士丹利的一個常見面試問題：一個十年期債券今天90元🚂，如果一個衍生品定義為🧚♀️：任何時候這個債券達到了98元，你就得到1元🚶🏻♀️➖，那麽這個衍生品的價格是多少？孫健教授給出了一個跳出了常規思路、站在直觀角度上的簡單答案，帶給了營員們巨大的啟發——我們需要加強對市場和衍生品的理解與直覺，量化金融需要量化思維和市場直覺的有效結合。
緊接著，孫健教授向營員們介紹了衍生品定價的三個境界➕：第一種是計算概率的期望值🫳🏿；第二種是在風險中性概率測度下計算期望值，或通過建立Black-Scholes方程求解👩🍳🥺；第三種是想辦法復製衍生品的收益並且對沖風險，其復製和對沖的成本就是衍生品價格的來源💁🏿♂️🔝。
孫健教授也介紹了現代衍生品定價遵循的三條主線：一是通過概論率中鞅表示理論，等價鞅測度；二是通過偏微分方程得到解析解或數值解；三是通過類似於大數據的方式，純粹用蒙特卡洛模擬🛄。
孫健教授強調：理論必須結合到金融的實際需求和市場的實際直覺🧑🏻🎓，衍生品定價不僅僅是一個簡單的理論推導。
衍生品的分類與模型正確性檢驗
為了開拓營員們的視野，孫健教授又向營員們介紹了亞式期權、回望期權、二期期權、美式期權等較為復雜的新型期權，並將各種衍生品分加以歸納分類，幫助營員構建了對衍生品的宏觀認識。
最後，孫健教授就模型正確性的檢驗標準問題提出了自己的看法，除了要有合理的假設𓀙、堅實的理論基礎和良好的文檔記錄，他還總結了其他幾項原則❇️🕘：包括要能夠還原市場價格、能夠光滑依賴參數👩🏽🔬、能比較好地實現對沖功能、保證模型與模型之間沒有套利等，以待營員們在今後的學習過程中去摸索和理解。
孫健教授語言風趣幽默、內容充實深刻的報告，在增進營員們對衍生品定價的理解的同時🧘🏼♂️，也激發了大家對衍生品和金融理論的興趣，給大家今後的學習和工作提出了非常實用的建議和指引🥈👨🏿🦱。
撰寫：張海濤
攝影🚴🏼♂️：鄧揚眉 程曦
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