【校外專家授課】上海弈慧投資管理有限公司總裁助理周經國先生主講“量化對沖基金產業鏈發展解析”

11月24日下午13:30🛑，第 289期金融專碩實務模塊課程在意昂2平台514會議室順利舉行。主講人為上海弈慧投資管理有限公司總裁助理周經國先生，演講主題是《量化對沖基金產業鏈發展解析》。此次講座由經意昂2國際金融系教授何光輝教授主持，金融碩士及校外愛好者共計60余人聆聽了此次演講。

周經國先生首先用一個生動形象的比喻，詳細介紹量化基金的成立過程🐲。如同建造一個面包加工廠，首先要有資金🌥，其次要有渠道可以購進原料、招聘好員工、招攬客戶，再次要有好的機器可以造面包👏🏼，最後還需要策略🍾🙍🏼，使自己廠子的面包獨具特色，廣受市場與消費者歡迎🏜。這就分別對應了量化對沖基金的四個模塊：資金募集渠道💁🏽、私募基金牌照、定製程序化系統和量化策略開發。隨後，周先生結合金融市場橫向和縱向創新的轉變，詳細闡釋它們對量化對沖基金發展的重要影響。橫線轉變是結構的轉變🙌🏽🥎，只是風險的重新分配🙎‍♂️，將不同風險對應給不同收益偏好的投資者🪜，但這並沒有改變風險的本質。這就要求財富管理機構區分高凈值客戶、普通客戶的服務。縱向轉變是改變產品的實質風險，通過對沖工具優化產品的風險屬性👨🏼‍⚖️，從而實現穩定收益🐢🧙🏽。這就要求對沖基金充分優化資產配置⛷，盡量減少暴露在外的風險頭寸。

 

第二部分，周先生詳細介紹量化產業鏈商業模式的構建。量化對沖基金的產業鏈分別是：家族辦公室、銀行私行、三方財富三方面屬於上遊，將其資金投到量化FOF，再到量化對沖基金，最後量化對沖基金將資金配置到股🏢、債👨🏽‍✈️、期權期貨等金融工具。其中，影響產業鏈的重要因素有流動性、信用風險、投資者偏好、匯率、利率等方面🔆，任何一個因素的變化都可能導致產業的供需發生重大變化。

 

第三部分，周先生具體地闡釋了量化投資策略👷🏿。其中最基本策略是股票多空策略🧜🏿🦅，也就是通過多因子選股、擇時選貝塔等手段🔢，買賣股票從中獲利。市場中性策略是指通過多樣化投資風散風險，使得波動最小化。他特別強調，這一重要策略在中國盈利能力較高🫅🏼。相對價值策略則是通過統計套利、無風險套利等方法，尋求背離價值的股票👨🏻‍✈️🧓🏽。CTA策略是針對股票不同的周期🚆、品種🫵🏽、風格特點進行投資♝。例如日內高頻交易就是在非常短時間內🍝，通過多次交易獲得非常小的利差。最後是事件驅動策略👱🏼‍♂️，他專門分享了一個經典案例♎️，讓現場聽眾眼前一亮。周先生曾經專門研究川普訪華對中國股市的影響，企圖尋找有投資商機和價值的股票。但這一過程面臨巨大的信息不對稱，難度非常大🙇🏻‍♂️。目前，中國量化投資還處在2.0階段，也就是通過大量的數據挖掘，結合各種各樣的投資策略模型🕸，將暴露在外的風險頭寸最小化。周先生預測，未來人工智能將會大量參與策略投資的全過程🎬🧑‍🍳，而不僅僅起到參數調優的作用；到3.0時代，人工智能的過度擬合問題將會得到解決。

關於量化FOF，他站在投資經理的角度，帶領大家關照量化投資FOF投顧盡調過程。其核心是策略收益盡調。其中，團隊也是盡調中非常重要的因素🏹📐。投資者通常會先看團隊，再考察公司的運營👉🏿、策略、數據庫、IT系統、策略收益邏輯等方面。關於家族辦公室事務主要包括如下三方面的內容🌎：首先是全權委托，家族將全部資金委托給家族辦公室進行投資。通常情況下，量化基金FOF和PE FOF會起到非常大作用。第二是增值服務，會計師事務所🪠👰‍♀️、律師事務所和咨詢公司合夥人構成了增值服務團隊，共同為家族提供法律事務處理🥻、重要嘉賓接待、外訪服務等重要事務。第三是家族信托的設立，它涉及到家族資產的可持續🌤，要解決的是子女傳承問題。目前👩‍👧，家族辦公室在中國乃至全球也尚處於起步階段🫠，但未來可望有巨大的發展前景🫲🏽。

最後，他簡單給大家介紹了最前沿的Fintech領域🚵🏿‍♂️。隨著機器人的不斷更新換代，其歸納學習、連接學習、加強學習等能力將不斷提高，對量化投資領域將起到非常大的協助作用🧑🏻‍💻🤵‍♂️。到人工智能時代真正來臨的時候，量化投資領域將有望取得指數級的快速增長。

演講結束後，何光輝教授做了精彩點評，周先生還就同學們關心關註的諸多金融問題，做了詳細全面的解釋與說明。現場氣氛活躍🙋🏿‍♀️，互動熱烈，講座在熱烈的掌聲中圓滿結束。

 

意昂2

專業學位研究生教務辦公室

研究生黃依婷撰稿，何立民修訂

2017年11月25日