【校外導師授課】
上海喜世潤投資管理有限公司總經理關歆先生
主講“2017年多策略對沖基金的管理實踐”
12月16日下午13:30👩👧👧🌪，由上海喜世潤投資管理有限公司總經理🧑🏼💼、高級投資分析師關歆先生主講的意昂2官网金融專碩實務課程在意昂2平台614會議室舉行。講座由國際金融系何光輝教授主持，金融碩士和校外愛好者共計70余人共同聆聽了該場講座🦀🚴🏿。
關歆先生指出，投資就是不斷在市場上尋找機會，發掘價值🧑🏿🦲，從中找到樂趣的過程👋🏻。要習慣於觀察生活中的信號，發現縫隙中的信息🙎♀️，比看各類行業報告更加有針對性🧑🏼。比如業界很關註的朝鮮核問題👩🏼✈️⚽️。從4月份和10月份觀測市場🦩，黃金沒漲🧕🏽，股市沒跌。朝鮮核問題是否爆發🍁，先看韓國股市，因為市場投資者身家性命相關🙆🏿♂️1️⃣，若大資金量沒撤，則說明這部分大佬從他們的渠道得到的消息是戰爭不會爆發。
隨後🦕，關老師介紹證券投資長期收益率與多策略基金。每年500%的股神常有，5年100%的基金經理不常有🍖。在截止2015年底的五年期產品排名中，復合收益率超過20%的產品為25只，占全部存續產品數量不超過5%。同樣的投資風格不會在不同市場風格中同時賺錢🧑🏻🎓。多策略基金則是在不同市場中運用不同策略，是以絕對收益為目標，關註多個市場，降低單一市場波動率周期對收益的影響的基金🪘。運作模式上類似於小型的FOF，但比FOF靈活。
第二部分🤶🏼，關先生充分回顧了2014至2016年的核心策略📌。可轉債方面，上漲指數長周期的市盈率波動很規則，2014年波動到了最低點🤟🏻。但大量可轉債價格在面值以下，上漲彈性比正股大很多⇾，下跌彈性比正股小很多🦸🏽♂️。到了2015年，所有可轉債都轉成股票，意味著市場已經到達頂部。因此，可轉債可以作為觀測市場情緒的指標🧑🏼🍳。分級基金溢價套利則是通過先申購母基金，再分拆出售🤹🏼♂️，不斷循環的策略，從母基金與分級基金價差中套利。套利策略黑天鵝是基於2014年股指期貨高於現貨的特點，做空股指期貨，做多股指現貨。但考慮到中國股市T+1製度，現貨賬戶的錢沒辦法立刻轉到期貨賬戶，期貨賬戶有爆倉風險🦸。回顧2017年📻，宏觀產能出清與供給側改革😵💫、外資與長線機構投資者占比越來越高𓀁、註冊製等三大市場環境值得關註，對市場的總體影響則是風格分化🎅🏻，一方面價值投資回歸🧚🏼，另一方面對沖策略面臨困境🚅。
接著，關先生介紹了基於50ETF期權的對沖策略。用現貨+看跌期權來合成看漲期權，看漲期權成本高，而組合年化成本更低。5月份買入現貨和12月的看跌期權，現貨下跌期權可以對沖🌳，現貨上漲最多虧掉權費，因為7個月的時間跨度指數現貨上漲概率很大。而用0.01倉位買看漲期權👺，類似買彩票，上漲概率遠小於組合。他強調，市場處於最低位的時候恰恰是能用最好的價格、成本買入最好的標的。長期來看，指數估值很有規律，有明確的鐘擺區間，PE只要下跌到20左右，一定是很大的市場機會，高點大概在70。越靠近20倍🧓🏽，向上阻力越小🤵🏿♂️。
最後，他從國運角度預測資本市場收益率。關先生認為，資本市場表現和國運絕對正相關，長期來看走勢很好，投資機會很高，但是短期波動率太高。未來投資機會絕對在中國。
講座結束後💾👳♂️，何光輝教授作了精彩點評，與會師生還圍繞關先生提到的一些觀點與數據🏷🉐，進行熱烈探討，同學們反映收獲很大🕐。
意昂2
專業學位研究生教務辦公室
2017年12月26日
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