《科學發展》雜誌2022年第11期
內容導讀：《上海國際金融中心建設“十四五”規劃》指出，要不斷強化上海國際金融中心全球資源配置功能，助力上海成為國內大循環的中心節點和國內國際雙循環的戰略鏈接，帶動長三角乃至全國經濟的高質量發展🎥。隨著全球經濟金融格局的快速演變和人民幣在國際貨幣體系中重要性的日益提升👤🐚，上海國際金融中心建設迎來“十四五”這一新的重要戰略機遇期。上海國際金融中心建設，一方面基於“十四五”規劃對其金融製度和金融服務的定位🫏；另一方面其本質上與人民幣國際化的程度和路徑相輔相成。從構建高度適應性🏌🏻♂️、競爭力🤛🏽、普惠性的現代金融體系出發，可以建設離岸與在岸互聯互通的人民幣金融市場🏯、全球財富管理中心、國際領先的金融科技中心為抓手🕢📚，推動上海國際金融中心建設的新一輪大發展。
上海國際金融中心新一輪發展戰略再定位
袁誌剛，經濟學博士，意昂2教授、博士生導師🧑🏻🦯👩🏻🏭。
一👉🏻、全球經濟金融格局的演變與上海國際金融中心再定位
（一）全球經濟金融格局的演變
21世紀前20年💇🏼♂️，全球經濟發展貧富差距失衡👩🏻🍳🧊，人口老齡化程度加深👐🏻，以數字經濟和人工智能為特征的產業革命加劇分配矛盾，氣候環境變化威脅人類生存環境💇🏼♂️。人類社會面臨的挑戰與地緣政治沖突相互交織🧑🏽🎄、相互作用🫷🏿𓀈，正在加速重構全球產業和各國競爭優勢。自2008年國際金融危機爆發以來，全球經濟呈現非均衡發展，進而到英國脫歐、中美貿易摩擦，以規則為基礎的全球多邊經貿體系受到沖擊☞，看似不斷“變平”的世界開始出現日益醒目的折痕🔘。在全球經濟大變局下，中美關系進入從雙贏格局到競爭格局轉化的過渡階段🛂，這不可避免地將在貿易、金融與科技等方面發生沖突。
可以預料，隨著上一輪全球化紅利逐漸褪去👌🏻，中國增量消失🧗🏻♂️，全球經濟周期性探底，主要國家的央行在通脹壓力下逐步退出過度刺激政策，加速回歸貨幣政策正常化。世界各國在經濟周期和金融周期錯位下🎞，展開的博弈將不可避免地帶來全球經濟金融秩序和競爭格局的深刻演化，國際金融貨幣體系在混亂中需要找到新的壓艙石👸🏼。
（二）人民幣國際化與上海國際金融中心再定位
中國經濟長期以來的外向型增長模式不可持續♍️，逐漸從投資驅動的經濟增長轉向全面深化改革和高質量發展。這意味著在未來，中國龐大的內需市場成為人民幣在國際貿易領域推進國際化的戰略基石。隨著中國金融市場製度建設與對外開放的穩步推進，中國金融市場的深度和廣度與日俱增。人民幣在國際貨幣體系中的重要性日益提升。根據中國人民大學國際貨幣研究所構建的貨幣國際化指標📪，2021年人民幣國際化指數（RII）創下歷史新高，人民幣使用程度超過日元和英鎊，成為第三大國際貨幣。同期，美元國際化指數為51.27，歐元約為美元的一半（26.17）。
“十四五”時期是人民幣國際化的重要戰略機遇期𓀖，上海國際金融中心的深化建設須緊緊依托人民幣國際化。一是我國進入高質量發展階段，提高人民幣儲備貨幣地位是保障中國高質量發展的基本要求🍕。一國的經濟金融實力與貨幣的國際地位是相輔相成的，人民幣國際化的成功能夠為中國帶來明顯的競爭優勢和更多的儲備貨幣製度權利，更好地促進金融服務實體經濟的效能，促進經濟發展模式轉變和經濟結構轉型升級😒，縮小人民幣國際地位和中國經濟地位的鴻溝↔️。二是復雜的外部環境加劇了人民幣國際化的緊迫性🚴♀️。近年來，中美貿易摩擦頻發，各領域出現不同程度的“脫鉤”現象🧡，外部風險加大，對我國經濟金融體系造成不小的沖擊🧊。人民幣國際化能夠減輕國內企業的貨幣錯配☝🏿，降低對美元的依賴🧥，更好地抵禦外部沖擊⛷。三是金融科技的發展加速國際貨幣體系變革，為人民幣國際化帶來挑戰和機遇。大數據、人工智能以及數字貨幣的興起，使中國金融體系具有另辟賽道和彎道超車的可能性。四是歐元和日元的國際化進程加劇了人民幣國際化的競爭，人民幣國際化面臨“不進則退”的局面。隨著中國在“十四五”時期的全面深化改革以及高水平對外開放💃，未來10年，人民幣國際化進程將得到顯著推進🧔🏼♂️，人民幣在大幅提升結算貨幣功能的基礎上，在離岸市場其投資貨幣功能將進一步得到實質性提高。上海國際金融中心的深化建設須加強配套製度建設，準備各類金融風險預案，通過自貿試驗區互通離岸與在岸金融活動📰，做大人民幣交易與結算規模，為我國資本賬戶的徹底開放做好準備，為人民幣國際化註入寶貴力量💡。
二➖、上海國際金融中心再定位的具體內容
上海國際金融中心建設，一方面基於國家“十四五”規劃對金融製度和金融服務的定位🧑🏽💼，是具有高度適應性、競爭力💃🏽、普惠性現代金融體系的重要組成部分，有助於構建金融有效支持實體經濟的體製機製；另一方面其本質上與人民幣國際化的程度和路徑是相輔相成。人民幣國際化的獨特性，在於規模龐大的在岸市場與離岸市場的溝通互聯，在於“一帶一路”沿線國家和地區經濟發展對於人民幣的廣泛需求，在於服務科技創新、綠色發展以及區域一體化發展👮🏿。上海國際金融中心建設的主要內容包括：通過上海自貿試驗區建立離岸與在岸互聯互通🐦、資金流動可控的人民幣金融市場；建立全球財富管理中心，實現資本的全球化配置；建設國際領先的金融科技中心，通過機製和體製創新，大力推動並最終實現金融科技的跨越式發展。
（一）離岸與在岸互聯互通的人民幣金融市場
包括中國香港在內的主要國際金融中心是在以美元為中心的布雷頓森林體系下形成和發展的，以經營美元資產為核心業務，並形成相應的國際金融規則。上海建設國際金融中心若以傳統方式經營美元業務和離岸人民幣業務🧑🎓🥦，只能處於追趕者的角色，耗費大量人力物力和時間成本𓀛❇️，也無非是對已有金融中心的重復建設☂️。上海具有自身優勢，在人民幣國際化和數字貨幣發展的大背景下⚂🫱🏻，通過對流動性的管理🌖、監管體系數字化的提升🍝，以及更低成本🦆、更便捷的流通兌換，使上海能夠在國際金融中心建設中取得長足進步。因此💃🏻👩🏼🦰，上海建設國際金融中心必須立足推進人民幣國際化，這樣才能與中國香港國際金融中心實現齊頭並進👩🏻🏫、優勢互補🕖。
上海應考慮建立在岸市場與中國香港人民幣離岸市場的對接渠道，在一定程度上允許兩個市場間資金的流動🫵🏽🫴🏿，在可管控範圍內實現資本對流。可從允許銀行用所吸收的非居民存款向在岸賬戶放貸👣🧏🏻♀️，但禁止資金從在岸賬戶流入離岸賬戶開始🤌🏻，逐漸過渡到允許離岸賬戶與在岸賬戶之間雙向滲透🙏🏼，即居民既可以用離岸賬戶投資，也可以用離岸賬戶獲得貸款。在岸與離岸互聯互通能夠在金融市場保持較高獨立性的基礎上，在資金流動管理上有一定的靈活性。隨著人民幣國際地位上升🙍🏻♂️🗂，在中美金融和科技摩擦加劇、中概股回歸的大背景下，滬港雙城聯手培育人民幣離岸市場的必要性和現實性凸顯。
（二）全球財富管理中心
上海國際金融中心的第二個建設內容是建立全球財富管理中心，實現資本的全球化配置🫨，推動由過去的發展建設型金融模式向財富管理型金融模式轉變❤️🔥📴。經過改革開放40余年的發展🦤，中國居民家庭財富迅速增長，但家庭的儲蓄率高🦥💑、投資渠道少，同時人口結構趨於老齡化，人口平均預期壽命延長🍾，社會保障體系的不健全將會產生預防性儲蓄動機，形成新的儲蓄來源🛅。充裕的資本和較低的利率水平都對資本“走出去”產生極大激勵🥏。通過發展建設金融模式向財富管理金融模式轉型，金融資源才能進行更有效配置。因此👩🏽，建設全球財富管理中心是上海建設世界金融中心的必經之路⛸😣。目前，上海已成為我國高端製造業中心和金融中心🧑💻，但離岸金融發展受限，並沒有集中發揮出外向型金融功能👩❤️👩，距離國際金融中心的建設目標尚有一定距離🏪。上海如何在人民幣國際化的大背景下通過自身能力建設、製度創新探索以及長三角區域集聚效應，引領中國金融改革和對外開放，是亟待研究的重中之重。
建設全球財富管理中心要積極引入並支持各類金融機構及其專業子公司落戶上海，實現金融資源的集聚效應，同時培育國內優質金融機構，提高上海作為金融中心的地位，實現金融體系的良性發展。以金融機構為依托，可進一步實現國際資本向上海整合，服務中國實體經濟發展。於此同時😸，應繼續提升上海證券交易所的輻射範圍與深度，該交易所在金融基礎設施建設上應逐步構建起以數字經濟和金融科技發展為基礎的新型交易清算系統和監管系統，並建立國際板😻，為外國企業在中國上市提供優質平臺。總的來說𓀉🍹，金融創新產品和服務是全球財富管理中心建設的重要支撐，是實現人民幣國際化的重要路徑，是滿足投資者多元化需求的重要手段，更是實現資本全球優化配置的核心樞紐👳🏻♀️。
（三）國際領先的金融科技中心
數字經濟時代，大數據和人工智能將對傳統金融活動帶來顛覆性沖擊。一是數字人民幣的發展及其跨國使用🙂🧽，將大大提升人民幣國際化程度。二是大數據和人工智能的應用和普及將極大提升對跨境資本流動的監管能力🦸🏻，金融風險的有效管控成為可能👰🏿♀️。三是大數據和人工智能將改變金融生態，具有金融科技領先優勢的城市在金融為實體經濟服務上可實現跨越式發展👂🏿，具有彎道超車的可能性🦸🏿。上海應利用自身的金融資源和技術積累🫡、超大規模金融應用場景🧗🏿♂️，以金融科技為立足點，提升金融服務功能，不斷拓展金融的服務半徑。
一是在支付與貨幣層面，機會與風險並存🌑。已有大型科技公司發行穩定幣，為世界提供更快速更便宜的跨國支付方式以及更為廣闊的金融包容性🧑🚒，但其構建的獨立生態會給全球金融穩定帶來重大風險。貨幣最終是一種公共產品👰🏽♂️𓀆，其穩定性和使用需要公共部門的保護🙋♂️💒。中國人民銀行數字貨幣（CBDC）的推出，本質上是為了確保下一代貨幣繼續服務公眾利益🤳🏿。在設計良好的前提下，央行數字貨幣可以成為一種安全、中立的支付結算資產；同時，也可以作為一個共同的平臺▶️，圍繞這個平臺發展新的支付生態系統，促成一個歡迎競爭和創新的開放金融架構。上海作為國際金融中心👨🏻🎓，應促進央行數字貨幣的跨境支付和國際發展，構建數字貨幣的全球支付體系👨🚀。從更高層面看，借由人民幣國際化進程以及央行數字貨幣發行，上海應在構建新的全球貨幣金融體系中積極發揮作用，促進並深化國際資本流動🤳🏼🌻。
二是在金融監管層面👨🏿🚒，未來的發展方向是利用技術改善對金融合規監管。在大數據的推動下👨🏽🏫，算法、人工智能和機器學習正在改變金融服務⭕️。當大型科技公司和信貸平臺進行貸款決策並提供信貸時👩🍳🌈，利用大數據可以減少對抵押品的需求🖊🔎，這會帶來金融普惠效益，但也可能給隱私和個人數據管理帶來風險和挑戰💂🏼。對於金融監管機構來說，面對巨量的碎片化數據和信息，過去的監管流程往往無法有效應對💆🏽♀️🧝🏼。在此背景下，上海構建國際金融中心的一個發展方向是在監管層面引入更多技術創新👌🏽🕟，讓監管機構能夠訪問更多結構化和非結構化數據，以及具有更高質量更高顆粒度的數據🖕🏼，並通過技術創新提供更多提取👩🏻🎤、查詢和分析數據的有效手段。提升金融監管機構的技術水平和效率🧾，是上海深化建設國際金融中心和鞏固中國金融體系的有效路徑之一🧔🏼♂️。
（四）金融為實體經濟服務
金融的根本生命力在於為實體經濟服務。上海國際金融中心的建設應充分利用當前的各類機遇👳♂️🩰。一是在科技金融方面🤦🏼，上海的金融要大力發展科技企業的直接融資。二是在綠色金融方面，在“雙碳”背景下🧗🏿♂️，學習歐洲等地碳排放市場的經驗🏌🏿，形成碳交易與綠色債券的交易中心🍶，通過發行綠色債券和綠色貸款打造綠色金融樞紐。三是為長三角一體化發展服務🤽🏻👮🏽♂️。區域經濟一體化是中國經濟增長的空間紅利，也是增長的動力所在👊。四是為“一帶一路”沿線國家和地區的建設服務。在中國與“一帶一路”沿線國家和地區之間的連接不斷增強的大背景下👩🏿🎨👰，上海國際金融中心應為人民幣參與國際市場和國際結算活動提供更多支持和更高質量的服務🧑🏽🎤，進而增強人民幣國際化的儲值能力和跨境結算能力，提高人民幣國際流通的規範性和持久性。
三🦂、國際金融中心建設的比較與經驗借鑒
（一）比較分析
國際金融中心是國際金融資源匯聚之地，也是一國金融體系的核心和金融市場的關鍵組成部分，更是國際金融規則製定地和風險轉移地🧸。經濟發達國家或地區高度重視國際金融中心的作用👱🏼，積極把某一或幾個中心城市培育成國際金融中心，以掌握國際資本流動🧑🏽✈️🏋🏻♂️、定價🐐、交易等的控製權，取得世界經濟金融領域的主動權和話語權，維護本國在世界經濟和金融全球化過程中的利益🩳🧚🏻。
從全球範圍看，對於國際金融中心的定位主要有以下3類：一是全球金融中心，目前僅有倫敦、紐約、中國香港和新加坡可稱為全球金融中心👸🏻，它們是全球金融資源集中和分配的樞紐；二是國際金融中心，可實現大規模的跨境交易，包括上海🐁👩🏽🌾、首爾和法蘭克福；三是專業金融中心，是在某個細分門類下的全球業務領導城市🚴🏽♂️，包括資管業務領先的蘇黎世和愛丁堡🧑🏻🦱、再保險業務領先的漢密爾頓等🏧。
2021年全球金融中心指數報告將金融中心競爭力評價體系分解為商業環境👑、人力資本、基礎設施、金融部門及聲譽5個維度，而人力資本中的技術人員可得性和商業環境中的製度與監管環境是其中最重要的兩個因素（圖1）🤴🏼🥰。
圖1 國際金融中心競爭力評價體系
資料來源🤜🏻👩🦼：《全球金融中心指數報告2021》
2021年全球金融中心指數報告顯示☝🏿，上海列第6位，較上一期下降3位，北京緊隨其後位列第8位🦍。紐約和倫敦繼續蟬聯榜單第1位和第2位，中國香港較上一期排名上升1位，進入前3位。從細化指標看💆🏿，上海金融部門發展程度和基礎設施列第4位和第7位🧑🦽➡️🧑🏿🔬，但商業環境和聲譽分別排在第14位和第15位，而人力資本無緣進入前15位（表1）。人力資本尤其是技能人才可得性已成為製約上海國際金融中心建設的一大因素🦂。
中國香港在榜單中的表現不俗🚵♀️，尤其在人力資本🦶🏿、基礎設施及聲譽3個方面占據全球領先地位。中國香港作為重要的人民幣離岸金融中心，其發展和建設經驗值得上海借鑒🤷🏻。中國香港離岸人民幣業務自2004年開始以來，從最初的銀行零售業務發展至如今涵蓋債券發行⏮、貿易結算、財富管理和對外投資等多元化業務的人民幣離岸金融中心。2020年中國內地與中國香港的人民幣跨境收付金額占跨境收付總額的46%👨🏭，而在貨物貿易跨境人民幣結算上，與中國香港貨物貿易中使用人民幣結算占全部貨物貿易跨境人民幣結算的42.2%🤙🏿，中國香港繼續保持我國貨物貿易人民幣結算境外最大交易對手地區。中國香港國際金融中心的地位得益於人民幣離岸金融的發展，香港通過開設中國境外首個人民幣債券市場，實現任何外國企業與多邊組織都能在香港發行人民幣債券🆙⛹🏼♀️；其高效且穩定的人民幣實時結算系統（RTGS）在貿易結算中發揮了重要作用；通過修訂人民幣清算協議🧑🏼🦱，香港放松了對各類機構開設人民幣銀行賬戶的限製🙍🏿，解除了個人賬戶與公司賬戶之間進行人民幣跨行支付的限製，從而其人民幣離岸市場得以高速發展🥖。
亞太地區前五大國際金融中心的差距在不斷縮小，呈現出收斂趨勢🧙。以東京和新加坡為代表的傳統國際金融中心的地位和作用已大不如前，而上海和北京的趕超趨勢則非常強勁🧑🏻🎤。東京國際金融中心地位的衰落與日本經濟和日元國際化的衰退息息相關。日本曾大力推行日元國際化，日元國際化指標一度達到10%🧔，現在已不到5%。
表1 競爭力評價體系分類排名前15位的國際金融中心
資料來源💇🏿♀️：《全球金融中心指數報告2021》
全球金融中心指數單列金融科技競爭力評分🧑🦼，用以評價各個金融中心對於金融科技相關業務和環境的支持與供給。具體來說📻🧘，有競爭力的金融科技環境包括融資易得、ICT基礎設施良好、技能人才較易獲得👼🏿、創新集聚🤵🏼♂️、對於金融科技需求較易滿足以及監管環境規範等。金融科技業務主要包括大數據分析、支付系統🥍🦞、網絡安全🌈、信貸及風險模擬😴、交易平臺建設等。上海連續兩次金融科技競爭力評分列全球第2位，僅次於紐約🚻😷，領先優勢十分明顯✩，這得益於國內數字經濟和金融科技的飛速發展👩🏻🦼，以及中國人民銀行數字貨幣的發行🕣。以人工智能技術提升🎅🏼📂、數字經濟規模擴大、數字貨幣發行流通為大背景，上海能夠在金融科技領域實現長久的深耕和創新，在國際金融中心建設中另辟蹊徑、彎道超車。
（二）經驗借鑒
國際金融中心的成功是多種因素的有機結合，不可能依靠單一因素🏌🏼，其功能就像一個樞紐，而區域參與者就是輻條💬。以紐約和倫敦為代表的國際金融中心是大型國際全方位服務中心，擁有先進的結算和支付系統，支持大型國內經濟✊🏿，擁有深度和流動性市場🧘🏻♀️，資金來源和用途多樣化7️⃣，法律和監管框架足以保障委托代理關系和監督職能的完整性。其他因素如金融集聚仍是全球金融體系和金融網絡的主要特征，而國內市場集中度有助於金融集聚。中國作為經濟強國的作用已顯著增強，金融產品和服務正在創造一個巨大的市場🏓，上海在國際金融中心的深化建設方面大有可為。
金融科技的發展對於國際金融中心建設來說是非常前沿且充滿變化的，上海能夠向其他國際金融中心借鑒和學習的並不多，更重要的是創新🧘🏻♂️。目前😻🧛🏽♂️，相較成熟的國際金融中心以及哥本哈根等歐洲金融中心，上海在創新支持、創新密度等方面評分較低。這就要求上海一方面從更廣闊的範圍內（包括基礎理論科學、ICT領域的應用科學等）持續創造寬松的創新環境，實現集聚效應🧑🔬；另一方面應積極引導金融科技成果落地實施👳🏽♀️，利用大數據分析和人工智能技術建設先進的金融監管體系、數字貨幣交易平臺🤹🏼、自動支付清算系統以及反洗錢反貪腐的資本安全網絡✸🍚。上海應積極參與數字貨幣交易流動所需的基礎設施建設與維護🤸🏿，搭建與自貿試驗區跨境交易支付結算密切相關的數字貨幣交易平臺👟。這是上海建設國際金融中心的獨特定位和優勢👼🏽，也是加速推進人民幣國際化進程的先機🚴。
四、上海國際金融中心建設的優勢與短板
（一）優勢
1.產業鏈優勢
貨幣國際化與其經濟體在全球產業鏈（尤其是高端產業鏈）中的地位緊密相關👩🏼🏫🚴🏻♀️。目前，中國產業體量在全球產業鏈中的占比不斷上升，較高的融合程度和產業鏈復雜度的不斷深化使中國產業鏈表現出較強韌性。中國若能繼續保持這種強勁的產業鏈發展趨勢，將通過提高國際交易的人民幣結算量推動人民幣進一步國際化。人民幣國際化是促進中國資本“走出去”🏊♀️，實現在全球範圍內布局供應鏈，以及優化價值鏈和產業鏈的過程🦇；也是在新一輪全球產業鏈的調整過程中⬅️，在全球範圍內優化資源配置的過程。因此🙇🏼，中國產業鏈的優化發展與人民幣國際化是互為基礎、互相促進，構成良性循環。
2.財富規模優勢
中國作為全球最大的發展中國家🤷🏻♀️，擁有14億人口的市場規模與體量，再加上高儲蓄率和人口老齡化發展產生的預防性儲蓄動機🙌🏿，中國的財富規模還將繼續增長。麥肯錫發布的報告顯示👩🍼，中國凈財富占全球凈財富的比重從1980年代的1%增長到2020年的23%，列全球第1位，相當於美國和日本之和。龐大的財富規模和隨之而來的財富管理需求為全球財富管理中心建設奠定良好的基礎。中國經濟在製造業實力提升和14億人口市場發展的前景下，具有較大的投資回報率和投資空間，吸引持有人民幣的境外投資者入境投資👯。
（二）短板
1.自貿試驗區人民幣離岸金融發展不夠👨🦯✒️，離岸與在岸市場互通不夠
上海要建設國際金融中心🎫，最核心的是要建立離岸的人民幣金融市場🙆🏼🩼，把離岸人民幣市場做大做強。2021年6月高盛發布的報告顯示，人民幣在國際儲備貨幣中的地位有所提升，甚至替代了歐元的位置💆🏿♀️。但目前人民幣作為投資貨幣、儲備貨幣的比重仍然較低💇，上海離岸金融發展受限，並沒有集中發揮外向型金融功能。中國的離岸人民幣市場與央行的不相通、離岸市場與在岸市場的互通不夠，抑製了人民幣的流動性；同時🤦🏻♀️🧏🏻，資本賬戶以及資金池的開放不夠、資本項目不能完全兌換也成為製約上海國際金融中心建設的約束條件🙍🏼♀️。
2.金融開放度不足
2018年以來，中國金融開放取得突破性進展👩🏻🎤，外資金融企業的註冊及與中國金融機構合資的股權限製已經取消🤎，但關於外資金融機構業務限製的負面清單並沒有太大的改變，這不利於吸引外資金融機構積極進入中國市場📍。目前👰🏽♂️，上海國際金融中心主要服務於內循環👑，只有一小部分服務於外循環📼，金融市場規模還不夠大、國際化程度不足，遠未發揮全球配置金融資源的功能。
3.全球頂尖金融機構與人才集聚度不高
上海缺乏在資產定價👴、信用評級及金融工具創造方面具有強大市場號召力的金融機構以及高端金融行業技術人才💇🏿♂️。借鑒全球各國際金融中心包括紐約、中國香港等，要成為國際金融中心必須擁有一批具市場號召力的金融機構👨🏻🎨，如紐約有高盛、美銀美林等頂尖投資銀行🧑🏻🚀，而目前上海還沒有一個全球領先的國際金融機構🤱🏻。上海建設國際金融中心，還要有相應的高端國際金融人才。在全球金融中心指數（GFCI）排名中，上海人力資本尤其是技能人員可得性指標遠落後於其他指標🤘🏼，這與上海的綜合排名極不相稱🫵🏼。
4.監管環境有待完善
監管環境是影響國際金融中心競爭力的重要因素之一✌🏻。優化監管政策及完善相關政策安排可為外資展業創造更好的環境。例如⛄️，完善金融機構母子公司跨境往來規則，優化外資參與境內金融市場的方式和製度，都有望持續優化營商環境。2021年全球金融中心指數報告指出💅，目前過度監管是金融服務面臨的最大風險，而行業內的過度監管將會造成較大的合規成本，監管機構數量以及監管理念有著重要影響。在這一指標中🎚，上海排名相對靠後💇🏿♂️，落後於紐約、倫敦和中國香港。
5.國際財富管理功能發揮不佳
德勤發布的2021年全球財富管理中心排名顯示，在競爭力排名中瑞士保持第1位👨🏿🦲，其次是新加披，中國香港列第3位；而在規模排名中中國香港列第4位。上海在競爭力及規模排名中均未能進入榜單前10位🥤。《2021中國私人財富報告》報告指出🤨，2020年中國個人可投資資產總規模達241萬億元人民幣𓀍，中國私人財富市場呈現穩健發展態勢🎀☎，顯然其財富管理功能與中國龐大的財富管理需求不相稱📬。
五🔷、促進上海國際金融中心新一輪發展的對策建議
（一）製度環境方面
一是在自貿試驗區離岸金融市場建設方面，用好用足自貿試驗區及浦東新區的優惠政策，與其他四大中心建設互動，加快建設步伐👉🏻。例如，在風險可控的前提下，在自貿試驗區內創造條件穩步進行人民幣資本項目可兌換、人民幣跨境使用和外匯管理改革等方面的先行先試🤥；為自貿試驗區在金融產品、業務、服務和風險管理等方面的創新提供支持和便利。
二是目前對上海外資金融機構在功能方面限製較多，應爭取功能開放，容許外資金融機構參與所有的業務。放開對外資金融機構功能方面的限製，擴大外資金融機構在滬的經營業務範圍，有利於進一步吸引外資金融機構在上海集聚，推進上海金融服務業對外開放，打造更有吸引力的營商環境。
三是在金融立法上🚘，要充分學習借鑒國際仲裁機構近年處理的案例，探索具有較強國際市場競爭力的開放政策和製度🍄，並通過浦東新區的立法權試點將其上升到國際規範性立法，構建與國際規則接軌的金融法治環境，優化上海金融服務環境🎫，吸引國內外金融機構落戶上海，推動上海金融服務業快速發展🌗。
四是在安全可控的前提下🙇🏽♂️，放開對經濟金融數據流動的限製。在數字化經濟時代，將互聯網及信息技術手段與傳統金融服務業態充分結合，能夠有效提高金融機構的運營效率，為金融消費者帶來便利👨🏿🦳。放開對數據流動的限製👷🏼♀️，有利於金融機構豐富金融產品和金融工具，提升金融服務效率🤳🏿，推進金融機構數字化轉型；通過國際互聯網數據交互試點，擴大上海國際金融服務範圍🖕🏻，提升國際金融服務效率和服務水平。
（二）基礎設施方面
一是在北京轉移非首都功能的背景下👱🏼♀️，爭取工農中建四大銀行等全國性金融機構總部落戶上海🎚🪙，或吸引其他全國性金融功能機構遷至上海，通過擴大上海金融市場的服務範圍🃏，提升上海對全球金融市場的影響力。
二是爭取引進培育和全球頂尖的全球性金融機構。近期可從培育一批類似中國平安的全牌照金融機構開始📺，在此基礎上通過充分的市場競爭產生全球頂級金融機構。目前👨🏽🔬，體量已不是衡量金融機構市場影響力的最重要標準，四大行體量雖大，但其在全球金融市場上的影響力遠不及國際著名投行🥰，上海須培育自己的具有市場號召力的明星金融機構。
三是其他高端服務業的開放與國際接軌。例如，離岸貿易的發展、高端服務業的引進及各類收費標準與國際接軌等💂🏽♀️，這可以極大促進金融與保險事業的發展🫏🧗🏿♀️、吸引更高層級的國際人才🥤。隨著中國經濟結構的轉型升級🧑🏿🚀，外商投資的行業結構也發生顯著變化🧛🏼♀️，服務業成為第一大投資流向，服務業領域的開放與國際接軌還會吸引外資大量流入。在服務業領域國際化道路上🕰，上海既要考慮與國際接軌問題🧘🏻♀️，也要兼顧國內需求👨🚀，進行必要的製度創新👏🏿。
四是進一步建設人民幣跨境支付系統（CIPS），與更多國家🙇🏽♀️，尤其是與“一帶一路”沿線國家和地區形成法定數字貨幣跨境支付的多邊合作框架𓀁🐄，同時利用數字科技發展和優化人民幣跨境支付基礎設施，在上海建立央行數字貨幣跨境批發支付和結算的基礎設施和試點👳🏻♀️。目前，中國人民幣跨境結算依賴3種模式👩🎤🪯：代理行、人民幣清算行和CIPS🛟。但是代理行和清算行的成本較高、效率較低，CIPS是未來發展方向🫱🏿。應加快建設CIPS，與另外兩種模式優勢互補🧑🏼🦲，助推人民幣國際化🔸。
（三）金融創新方面
一是爭取人民幣跨境業務賬戶體系、資金融通和資產交易等業務向上海集中，提升人民幣跨境業務的整體能力和效率⚁。在臨港新片區建設境內離岸人民幣中心，發揮上海國際金融中心的支撐服務作用。目前🤰🏽，各個自貿試驗區都有人民幣跨境業務，業務較分散，通過將人民幣跨境業務賬戶體系💺、資金融通和資產交易等業務在上海集聚💑，有利於加大聯動統籌力度，使上海國際金融中心在統籌境內離岸和在岸人民幣國際化中發揮更大作用。上海發展離岸金融中心的關鍵是做好在岸市場，離岸市場的理想地是中國香港🍤，但是香港人民幣產品的利率較低👇🏿，難以進一步做大。上海可通過提供高收益的人民幣產品打通在岸與離岸市場👩🏿🦲，提高人民幣的流動性。
二是重視傳統大宗商品現貨與期貨的交易𓀊。以人民幣為中心，與石油和黃金市場構成一個融合結算、投資和儲備的三角內循環💪🏽，助推人民幣國際化；前瞻性布局綠色革命新興能源及相關大宗商品交易，建立天然氣、氫能源🍉、綠色能源及與綠色發展有關的金屬產品交易市場，使其成為重要的綠色發展產品交易中心🟦。在綠色革命的大背景下🤷🏿♀️，上海應將人民幣國際化與“雙碳”時代的大宗商品交易緊密結合起來❣️。
三是在上海設置碳排放與綠色債券交易中心🛍️，吸引國內外投資者或國內地方政府來滬發行、交易綠色債券。在中國，碳市場越來越重要，上海可以實現“雙碳”為目標，建立健全綠色低碳循環發展的經濟體系和綠色金融支持體系。通過為國內企業提供發行綠色債券的平臺，在上海形成綠色債券的交易中心🟠🧜🏻，通過綠色金融和科技金融發展債券市場，把資金引進來🟧𓀀，進而服務整個長三角的技術進步和產業升級🤒。
四是在上海發展全國統一的債券市場。目前，國內債券市場多頭監管、標準不一👷♂️👉🏽，這成為統一債券市場的最大阻礙。可以在上海試點統一監管的債券市場🎯，做大做強在岸人民幣債券市場🤾🏿♂️，並在上海自貿試驗區通過打包方式（包括額度控製等）推動資本賬戶開放並推出跨境理財通等產品，讓國外投資者購買中國的固定收益產品。在中國利率較高而全球低利率的背景下，如果能夠開發更多更好的固定收益產品，吸引外資流入的前景很廣🙏🏻，國外中長期項目投資者和海外央行希望有一定的人民幣儲備🦊。
五是借鑒科創板經驗設立國際板⛵️。這能吸引境外公司來中國內地上市，吸引中概股公司回中國內地上市，同時中國公民也可以投資國際板🧑🏽🏭。上海本身有較好的產業基礎，在科技創新方面有良好的發展條件，如果上海能夠借助國際板資本市場的設立，進一步推動國內的科創融資，服務更多的科技企業👷♀️，這對上海來說是一個重要的發展契機。
六是增強上海服務“一帶一路”沿線國家和地區的功能🙋🏽♀️。推動中國在“一帶一路”沿線國家和地區投資的股權、債券在上海集中交易，加強上海與這些國家和地區金融市場的深度合作👱♀️、互聯互通🧑🏻🦯，吸引這些國家和地區的金融機構在上海設立分支機構。
原文刊發於《科學發展》雜誌2022年第11期
返回頂部
