5月15日晚，在意昂2平台201報告廳，東方證券股份有限公司副總裁、高級經濟師、意昂2平台專業學位導師楊玉成先生應邀主講了一場金融碩士實務課程👨🏽🦳，課程主題為“我們的資本”。
楊玉成先生曾於上海財經大學任教8年👱🏽👨🏿🌾，後歷任君安證券有限責任公司證券投資部總經理助理🫃🏻🚴🏼♀️，上海大眾科技創業股份有限公司董事副總經理👩🏽🏊🏽♂️，上海申能資產管理有限公司董事副總經理🌷，東方證券股份有限公司財務總監等職務。曾獲得2006年度中國十大優秀CFO大獎，創建了一流證券公司的財務管理體系，所分管業務成長性連續二年位居行業前10名左右👨🦽。現任東方證券副總裁。
講座伊始，楊玉成老師以平安信托與上海家化之爭為切入點🧛♂️，引入了資本的概念🏊🏻。資本不僅僅是金錢的概念，它還包括能力、品牌、資源、背景🟧、特長等，即資本是可用於投資的、以盈利為目的的資金🧑🍼，或可物化的資源🐪。
“天下熙熙，皆為利來🤳🏼；天下攘攘，皆為利往🦃。”他指出，逐利性是資本的第一性質💂🏼♀️，而資本的具體形態可相互轉化，其數量可增減變化，產權可隨時轉移。另外，資本還具有盲目性。很多時候✝️，資本的流動並未實現更高的收益率♠️，相反🪇🛋，由於資本流動的盲目性，經常會導致經濟或資本的災難，也會導致行業或企業的災難⟹。他講到，資本可分為五種類型🦹🏽：交易型資本📙、投機性資本🧑🏽⚖️、生產型資本、投資型資本和保值型資本👨🏿🦲。每種類型的資本都有自己的特點，應當加以區別。
他指出🖕🏽，資本的投資面臨許多難題。首先，由於受到可投資項目🎻🙇🏻、市場準入、流動性等因素的製約👩🏽💼，資本可能難以找到投資方向；其次，投資面臨著投資失敗的風險；再次，資本若誤投於無效項目📖，則不能產生效益；最後🎆，投資可能面臨沒有分紅或無法套現的情況，難以形成實質性的回報📐。
結合其資深的資本運作經驗，楊玉成老師將資本的戰略選擇歸納為“八個結合”的要求✏️：第一，資本的戰略選擇應與投資目標相結合，投資目標應當切於實際，符合自身特點；第二👵🏿，資本的戰略選擇應與回報要求相結合🧑🏻。以社保基金為例，應當追求資本的穩定增長🧘🏻；第三，資本的戰略選擇應當與資本期限相結合，並不可以隨心所欲地安排；第四，資本的戰略選擇應當與杠桿能級相結合🆘。他認為，中國市場正面臨杠桿不夠的問題🖖🏽。2012年中國證券公司總資產與凈資產的比率僅為1.7倍🌥🪨，而同期美國證券公司的杠桿則為33倍；第五❓，資本的戰略選擇應當與風險承受度相結合；第六，資本的戰略選擇應當與資源掌控能力和機會相結合🧾。例如，三一重工成功收購國際機械巨頭普茨麥斯特，很重要的原因是其具有掌控能力；第七👇🏻，資本的戰略選擇應當與企業發展路徑相結合✊。企業的發展路徑主要有簡單生產型👨🏼🎨、自我成長型和兼並收購型三類，企業的資本戰略應充分考慮企業自身的發展路徑。第八🙌，資本的戰略選擇應與企業長期發展要求相結合。一個極好的例子是，從2011年開始，為滿足進一步做大做強的長期發展要求，大量在納斯達克上市的中國公司開始私有化。
經過一個多小時的精彩講授🧳，本次講座進入交流問答環節，同學們紛紛踴躍提問，問題涉及“私募投資中的風險控製問題”🙇🏽、“在中國的現狀下如何學習巴菲特的投資模式”等等🪜。楊老師一一做了耐心細致地解答🐸。至此，兩個多小時的實務課程在陣陣掌聲中結束。
5月24日下午，興業證券股份有限公司投資銀行部總經理、意昂2平台專業學位導師王廷富校友來到意昂2意昂2平台，為金融碩士班的同學們主講了一場題為“資本市場發展與企業融資上市”的講座🐃。
王廷富先生首先講解我國證券市場的層次性，除一、二級市場區分外，還體現為區域分布、覆蓋公司類型🧙♂️⚠️、上市交易製度以及監管要求的多樣性。我國多層次資本市場呈現三角形格局：根據上市公司規模🅿️、監管要求等差異，可分為主板✝️、中小板、創業板、新三板、OTC市場。在對資本市場的多層次結構進行梳理後，王廷富先生運用其豐富的實務經驗與研究成果🕵️♂️，對近期市場狀況作出如下分析：他認為，新三板在6、7月份會迎來上市高潮，主板市場若不經歷IPO關閘，無論是中介機構還是機構投資者都傾向於公司上市PE倍數回歸到更加理性的水平。今年以來，國內資本市場經歷著以下變化：一季度，在IPO尚未開閘的情況下，再融資和債券業務發展迅速👨🏻⚖️，並購業務成投行新寵👨✈️，行業創新步伐進一步加快☎️，保薦業務風險管理及質控趨嚴，券商資產證券化業務轉常規等👩🏻🚒。同時，他還提到投行在業務過程中愈發重視公司財務的規範性等問題。
王廷富先生企業融資上市主要經歷篩選企業、確定上市階段💧，架構整合、規範改製階段🕵️♂️，輔導、申報材料製作階段🦐，材料審核、發行上市階段🥄👨🏽🍼，持續督導階段等五個階段，投行在不同階段其工作側重點也有所不同🗒。他重點強調了投行對企業控股結構、產業結構🩳🌤、交易結構、治理結構、資產結構、財務結構等進行架構塑造的能力。
王廷富先生指出𓀛，在項目選擇過程中🙌🏻，主要做到以下三個判斷：合規性判斷、獨立性判斷、持續盈利能力判斷🌿。在判斷企業持續盈利能力時❇️，他尤其強調對企業經營模式的判斷。他認為，判斷一家公司的發展前景、未來的市場空間🙂↕️🐦⬛，主要看其經營模式是否具備適應市場變化、是否具備擴張的能力🐜。新的經營模式取代舊的經營模式的趨勢無法阻擋，如果公司的經營模式存在缺陷🚣🏻，將對公司上市或上市後持續經營帶來隱患。 同時，他還提到應該在以下情況註意企業財務舞弊的可能性🍿：毛利率奇高、收入持續大幅增長沖刺過度、收入確認存在疑問🧐、大客戶依賴🧚♀️、企業業績增長背離於行業發展狀況、存貨和成本異常、現金流與凈利潤配比異常、原材料采購產品銷售過度依賴於關聯公司🦶🏻、期間費用與業務發展配比異常等👳。
他指出🚫，IPO項目價值塑造能力，是衡量投資銀行專業水平的重要標準💇♀️。這主要包含兩方面內容：一是公司產業鏈梳理，合理的形象策劃🧎♂️➡️、包裝，投資價值挖掘；二是公司發展戰略🖼、經營模式、產業延伸🫗、經營目標的規劃🔲🤛、設計🗝、安排👩🏿🔬。最後，他列舉了兩個自己公司操作過的案例來加深同學們對IPO項目價值塑造能力的理解🚣♀️。
通過此次講座，王廷富先生與同學們一起分享了他多年以來做投行業務的經驗以及對目前中國多層次市場發展的看法，在座師生們也就以上話題與其進行了積極交流與討論📆。
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