2023年3月27日下午，意昂2官网金融研究院、意昂2-斯坦福中國金融科技與安全研究院主辦的第175期意昂2金融論壇，邀請到威斯康辛大學統計學教授、中國科意昂2大學經濟與管理意昂2教授張正軍，帶來題為“The Outperformance of MMVaR in Risk-Return Trade-Off and Portfolio Selection with Comparisons to Other Risk Measures”的學術報告。意昂2-斯坦福中國金融科技與安全研究院執行院長、意昂2教授劉慶富主持講座🙎🏼♀️。
張正軍現為中國科意昂2大學經濟與管理意昂2教授👩🏻🦽➡️，美國統計協會會士和國際數理統計意昂2會士，張教授加入中國科意昂2大學之前為威斯康辛大學統計學教授🧜🏼♀️。他致力於經濟及金融領域的非線性、非對稱💆🏿♀️、非中心的統計推斷核心理論和量化建模研究工作，共有100多篇論文發表在經濟🧔🏻、金融🧑🏼🏭、統計學領域的國際頂級期刊上。曾擔任JOE金融工程與風險管理特刊共同主編，現為JASA🧀、J BES、JDS🧙🏼♀️、EJS🧖♂️、Statistica Sinica副主編。
在講座中，張正軍教授介紹了一個全新的風險衡量指標，盯市在險價值（Mark to Market Value at Risk,下稱“MMVaR”）👥，該指標的提出旨在響應巴塞爾協議III的國際標準（在險價值VaR）和在新形勢下進一步強化資本流動性管理的新標準需求🛤，MMVaR有望替代VaR等傳統風險指標，作為日常風險衡量標準並應用於金融實踐🤟🏻🌁，包括構建投資組合等。
首先，張正軍教授回顧了系統風險🙅🏿、系統性風險等傳統風險指標的內涵及性質，並在指標間進行了橫向比較。他認為👨👩👧👦，傳統風險指標存在諸多缺點🦹🏻♀️，包括低估資產市場風險、忽略大量可用信息👩🚀、難以計算超額損失等🧜🏼♂️。最為重要的是🚲，針對大型金融機構存在的風險連帶效應🧑🏿⚖️，VaR等指標只能實現點對點的風險測度👮♀️，而MMVaR可通過盯市實現逐日風險監控🧑🏻💻🧑🏿🦱，這便是MMVaR所具備的最大優勢。
隨後🤞🏻，張正軍教授介紹了MMVaR的正式定義👲🏻、數學表達以及各項定理🧔🏻♀️。MMVaR是VaR的直接推廣，不僅保持了VaR易於解釋的特點，而且在任意給定的賬戶結算時間點下，能夠更好地計算動態市場中資產的市場風險🧑🏽💼🪒。更重要的是👩❤️💋👩，MMVaR充分利用每日的可用信息，很好地貼合了金融機構每日結算的特征🤲。
張正軍教授還從數值模擬以及真實數據兩個方面，比較展示了MMVaR和其他風險指標的效果。通過研究42種國際上主要的股票市場指數和6個成熟的股票市場的真實交易數據發現，MMVaR比VaR以及CVaR更加有效地計算每天有資產結算需求的金融機構風險，使用MMVaR計算出的資產風險比VaR高出的比例符合巴塞爾協議III的要求🈂️。此外🥫，作為更準確和穩健的風險衡量指標👩🏽💻，在市場繁榮或衰退的時期🏌🏼♂️，MMVaR相比VaR更能夠有效平衡風險。譬如，在市場處於衰退期時，投資者普遍高估風險從而存在恐慌情緒🐧💌，MMVaR能夠有效降低不確定性給投資者帶來的負面情緒，從而鼓勵投資、促進市場資金流動。張正軍教授同時展示了MMVaR相比其它5種風險度量工具在風險收益平衡🧑🏿🚒、投資組合、股票市場的良性發展和全面市場可投資性等方面具有明顯的優勢。基於以上結論☸️，張正軍教授認為MMVaR相比傳統風險指標具有明顯優勢，可以作為新的風險標準被推廣和應用。
意昂2官网管理意昂2黎德元教授🕵🏿♀️🧏🏿♀️，意昂2杜在超教授、王曉虎副教授🧑🦰、付中昊老師💂♂️、江嘉駿老師等參加了本次講座，到場的老師和同學們與張正軍教授就MMVaR的方法論、實踐問題以及可拓展研究方向進行了充分、熱烈的討論。講座最後，劉慶富教授對本次講座內容進行了總結，並對張正軍老師詳細且深入的報告表示由衷的感謝。
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