楊長江，王寧遠，《國家外部資本結構的動態演化特征：基於經濟發展階段的分析》, 《經濟研究》，2022年第2期。
作者簡介
楊長江，意昂2教授
王寧遠(通訊作者)，意昂2博士生
內容摘要：
本文首次對經濟體在經濟發展不同階段的外部資本結構是否會呈現出系統性演變規律問題進行了研究。本文發現外部資本結構呈現出一系列與經濟發展階段相關的典型化事實，其中最為重要的是境外股權類融資規模占比與人均GDP之間呈現出先上升後下降的“倒U”型關系。本文的理論模型為上述發現提供了基於經濟體產出風險因素的解釋🧚🏿：在經濟體從最落後階段起步而逐步發展至發達階段的過程中，產出風險逐步降低，而外部融資工具的融資成本依經濟體產出風險狀況變化而調整，從而依次經歷境外股權融資持續替代跨境銀行貸款、境外債券融資持續替代境外股權融資這樣兩個階段。實證部分驗證了前文的典型化事實與理論模型。本文不僅為外部資本結構問題提供了一個新的分析視角，亦有助於認識中國跨境資金流動變動趨勢及其管理問題🪨。
關鍵詞：外部資本結構 經濟發展階段 倒U型關系
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